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[转帖]美元末日理论(1)

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美元末日理论：美元崩溃的边缘 [ 子玉 ] 2007 9/13 -- mmpower - (2279 Byte) 2008-1-23 周三, 14:59 (525 reads)

mmpower
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标题: 美元末日理论：日本减持美元国债的意义 (461 reads) 时间: 2008-1-23 周三, 15:00

作者：mmpower 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

美元末日理论：日本减持美元国债的意义 [ 子玉 ]

金融世界的确是一个战场，而且作为观察者我们往往只能得到迟来的情报。因此对势态的发展更需要洞察力。在网上热辨央行是否应该购买黄金的时候，我们终于看到一则消息，8月份中国央行抛售了90亿美元的美国国债[1]。笔者要指出，这则消息最重要的不是中国减持美国国债，而是日本减持美国国债。
笔者在2006年3月就分析过中日两国减持美国国债的问题，写了《日本减持美国国债和中国美元国债政策的时机问题》[2]。更早一点，笔者在2006年1 月30日就谈到这个问题，见《减持美元：中国再次披露减持政策》[3]。当时中国政府通过外汇管理局的中文网站，含蓄宣布减持美元。中国央行行长周小川在 2006年1月26日在瑞士所举行的世界经济论坛上首度透露，美元在人民币一篮子货币中所占权重“远低于”50％。但是又自相矛盾地宣布“目前中国的外汇政策十分合宜，没有做出重大改变的需要。”就在2006年1月中国政府在抛售美元资产问题上作文字游戏的时候，日本政府却抛售了166亿美元债券。根据当时记载，日本2006年1月出售美国国债之后所持有的美国国债余额为6683亿美元。这次消息[1]表明，日本手里的美国国债剩下5860亿美元。也就是说一年半里日本减持了800亿美元左右。反观中国，2005年10月底中国持有美国国债2476亿美元[4]，这次抛售90亿美元后余额为4000亿。
我想数据自己说话，尽管我们事后知道这些数据，但是依然不失为我们分析的依据。这些数据指出，日本政府是真正持续减持美国国债的。中国央行只是虚晃一枪，实际上在不断加持美国国债。这个数据表明了这两年来中国央行的真正政策不是减持，而是加持美国国债。日本政府的政策则是减持美国国债，真正减持。
日本减持美国国债和中国美元国债政策的时机问题
这个问题实际上是非常简单的。中日两国持有大量的美国国债。就2007年8月份看，两国所有的美国国债总额接近1万亿美元。中国减持美元资产似乎是既定政策，日本减持美国国债，已经是事实。因此两国在美元贬值的前景下，竞相减持，几乎不可避免。在这种情况下，两国在储备的实际购买力上将遭遇极大的损失，这个趋势已经难以回避了。于是两国之中谁先减持，谁跑得快，则另一个就损失更大。这个问题笔者在[2]中就是谈这一点。但是现在看到的前景更明确了，而日本已经先手了，中国面临更为棘手的局面。中国手里大量的美元资产，在日本先手大肆抛售的情况下遭受惨重损失，已经无法挽回。
9月份美国利率下降的效果
媒体披露的8月份减持在美元指数上并没有什么大的痕迹。看美元指数的月线那是一个在7月份下滑之后的小十字星。随后9月份美国16个月来第一次调息并且下调0.5%,于是看到9月份的K线呈大阴线。可以看出来9月份美国利率下调之后美元贬值加速。估计各国抛售美元资产的速度加快了，这就是大阴线的含义。 10月份美联储减息的可能性依然存在，笔者认为随后的6个月直至2008年3-4月份，美联储基本上都要走减息周期。各国央行减持美元资产以及投资者减持美元资产已成定局。只是在减持幅度上，在美元贬值的深度上，拭目以待了。
最近一周日元开始反弹，日元升值较快。这表明国际抛售美元资产换取日元的量在增大。这对于日本来说，将加重其抛售美元的难度。因为它抛出去，人家又用美元来换日元，结果它又得吃回美元。
亡羊补牢还是“打死都不卖”？
中国央行在持有美元资产的问题上，究竟会怎么行事？不得而知。一些经济学家还在揣测说美联储会加息。这点笔者另外来分析。日本抛售美国国债，差不多是两倍于我的数量，这点打破了日本不会大肆抛售美国国债的迷信。这一点，应该说是令人警醒的。

作者：mmpower 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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