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投行系列：财经猎手高盛的“中国智慧”（转贴）

安普若
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加入时间: 2004/02/21
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标题: 投行系列：财经猎手高盛的“中国智慧”（转贴） (2260 reads) 时间: 2006-6-13 周二, 00:12

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

财经猎手高盛的“中国智慧”

陆志明

历来被笼罩在荣耀光环中的财经猎手─高盛最近似乎好运连连。继在中国市场上成功收购国内最大的肉类加工企业─双汇，完成在中国肉制品市场的战略布局之后；其最主要合夥人，公司主要领导之一─亨利·鲍尔森被布什政府提名为新任财长候选人。这也是继罗伯特·鲁宾获任克林顿政府财长要职之后，高盛高层领导再次得到华府的垂青。

而据目前的情势判断，新任财长上任伊始所要解决的关键问题是缓解日益严重的经常项目与财政“双赤字”问题，其中以经常项目赤字尤盛，而经常项目赤字所涉及的主要对手国应以中国为主。仅从这一角度出发，极易将布什政府的用意与高盛强势的中国人脉背景与处理事务能力─“中国智慧”联系起来。布什政府无疑欲借重高盛将更多的华府声音传递给北京，削弱双方在经贸往来和汇率问题上的敌对情绪，从而使布什政府在解决经常项目赤字方面能有所实质性的斩获。

高盛的“中国智慧”无疑是高盛在中国市场上成功的法宝之一，更堪得华府的重用，其奥秘何在，且容我们慢慢道来。

迂回战略与实际控制

高盛进入中国的时间在众多国际同行中并不算早。1992年，摩根士丹利亚太地区总裁杰克·沃兹沃思就向中国建设银行提出了在该国成立首家本地投资银行的建议。1995年，两家银行组建了中国国际金融有限公司。但是这一合作并未如沃兹沃思所预想的那样顺利，建设银行与摩根士丹利就中金的控制权问题展开了激烈的争夺。在替换了几轮董事之后，中金的控制权最终落入建设银行之手，在许多场合，两者甚至成为相互竞争的对手。摩根士丹利欲借道中金进入中国的希望落空。

虽然高盛进入中国的时机相对较晚，但却选择了一条更为曲折迂回、更具实效的道路。简单来讲，可以概括为三个步骤：一是为海南证券解决历史包袱，捐赠5.1亿元，被视为“买门票”；二是组建高华证券；第三步，与高华证券合资组建高盛高华证券。

与摩根士丹利追求形式上的控制相比，高盛的策略似乎更注重实质的掌握。高华证券成立之初，高盛提供了8亿元的商业贷款。同时，与高盛关系密切的联想集团则投入2.72亿元，并最终促成高华证券2004年10月注册为综合类券商，接下来高华与高盛建立合资券商自然在情理之中。这种通过债务联系，甚至是依靠关联股东内部关系建立的合资券商在形式上绕过了中国监管层不允许设立外资独资券商的规定，又使得合资公司在实际上处于高盛的掌控之下。据高盛的亚洲新闻发言人张冬梅介绍：现在高盛对三方人员进行统一调配，同时不会在三方进行部门的重复设置和人员工作的重复安排，比如高盛亚洲和高盛中国业务部门、高盛高华、高华不会同设一个研究汽车行业的分析师；所有项目高盛高华与高盛中国不分彼此，共同参与。

低调出击与高调获益

中国文化所崇尚的谦恭谨慎在高盛身上得到了充分的体现。相对于其他国际同行所习惯的高调出击欧美风格，高盛的策略不光在形式上更具中国特色，在实效上也受益匪浅。

近期高盛成功并购中国最大的肉加工企业─双汇无疑又是一经典案例。相对于竞争对手JP摩根而言，高盛并不完全符合招投标要求。双汇在股权转让条件中规定，意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。而高盛恰恰在去年承销了双汇最大竞争对手雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，在雨润董事会派驻了一名非执行董事。

对于这一不足，高盛与其竞争对手都了然于胸。JP摩根因此而过于轻视对手，在出价上一直有所保留；而高盛则多方斡旋，并不断提高标价，以此吸引卖家。

凭藉在中国市场多年打拼的经验，高盛先说服双汇的管理层，集中力量攻下拥有多名双汇高管股东的漯河海宇投资有限公司。一旦拿下作为双汇第二大股东的海宇投资，则非但高盛竞标成功的概率大增，同时也使其竞争者一时难以完全掌握双汇，使其并购行动成为鸡肋。使双汇高管在此次交易中获益无疑是推动竞标成功的最重要策略，事实也的确如此。以万隆为首的双汇高管层作为企业的初创者，对企业未来的走向具有极高的发言权，这一点恰恰是为JP摩根所忽略的，再加上高盛出价更高，竞标成功自然是在情理之中。

注重在中国市场上的长期发展战略

与其他国际同行相比，高盛对中国市场的预测历来要乐观得多。作为BRICs（金砖四国
：巴西、俄罗斯、印度和中国）这一名词的发明人，高盛董事总经理兼全球经济研究部
主管吉姆．奥尼尔对中国未来的发展潜力最具信心。

2003年，吉姆·奥尼尔即预测2050年中国将取代美国成为世界第一经济大国；2006年5月再度来华之际，他向那些认为他的预测过于乐观的人士强调，预测不仅没有过于乐观，而是过于保守。这是因为，BRICs的实际增长已经超过最初预测。如果目前的经济增长态势继续下去，且汇率能够自由浮动，中国货币的价值可能在十年内翻一番。实现上述梦想并不需要太多附加条件，只需稳重、坚实的宏观经济政策，牢固、稳定的政治格局，更加开放的头脑和提高教育水平。而伴随着中国经济的快速成长，从中获益的机会也相当丰富。奥尼尔认为，投资中国的商品、货币领域将在未来获得丰厚的回报。

除此之外，即将履新美国财长的亨利·鲍尔森宣称其在高盛任职16年中，来中国的次数不下70次。并亲自给中国董事经理们传道授业，同时加强与员工们的个人联系，加强内部协调和团队合作能力。

高盛的中国智慧的核心在于其适应中国的国情，在兼顾国际化管理团队经验的同时能按照中国的国情办事，并不拘泥于传统的欧美办事风格。尤其是在处理一系列与中国企业相关的业务时，积极务实，甚至可以说八面玲珑。这对于急需国际管理承销经验，但又苦于外资投行态度生硬的中国企业来说，无疑是最优的选择。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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