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顺风导航：一天一股（10月）

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顺风导航：一天一股（10月） -- 顺风 - (9227 Byte) 2004-10-12 周二, 10:31 (1891 reads)

顺风
[博客]
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头衔: 海归准将
声望: 学员

加入时间: 2004/06/17
文章: 488

海归分: 110882

标题: 评郎咸平所揭露的顾雏军模式 (503 reads) 时间: 2004-10-16 周六, 15:53

作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

评郎咸平所揭露的顾雏军模式

顾模式涉嫌报表操纵，通过扭曲费用计取标准，把目前因为恶意的保守会计政策导致的虚假巨亏转换为未来的收益，但是这种不是建立在主业均衡发展基础之上的收益，应该只能够给顾争取一段缓冲时间以及时进入经营角色，如果顾没有清醒的建立起对于后重组期的经营业绩长期压力的忧患意识，那么只有两个可能：一是再现产业和资本不能够规模整合的新悲剧，几乎是德隆的翻版；二是从一开始就是一个有深刻动机的谋略性的恶意重组，在新的经营业绩不能够预期出现的情况下，要么是通过新的眼花缭乱的重组出手变现（不排除在初始进驻的时候就埋下了后着，比如不公开的资产潜盈用作新的交易交换筹码------反向的“投桃报李”），要么是通过财务策略或者虚假的关联交易继续制造新的题材和纸上利润以争取继续的缓冲。但是有一点是肯定的，只要顾的体系没有在产业整合作出实际的效果和业绩，他们就不能够说出自己的成功。

由顾模式揭示出的本质问题，仍然属于产业资本和金融资本的结合在中国目前的经济社会背景下所蕴涵的现实风险问题，其中既包括目前国内的市场风险、政策风险、体制风险，也包括参与整合的博弈主体的诚信风险、道德风险和性格风险等等。所以，郎咸平在德隆倒下之际，勇敢而先见性的揭示准德隆模式------顾模式，其中的智慧无疑是不寻常的。

最后，顾模式重组中的几个技巧已经被郎咸平所揭露，在欣赏这些操作技巧或者“钻空智慧”以外，我们还是需要从中引发一些思考：

1.以上市公司为主要并购目标，利用资本杠杆走出一条迅速扩张之路，最先走这样路线的并不是顾，但是如果不踏踏实实的把眼光放在产业经营上面，仅仅靠资金推动的怪圈维持表面的规模扩大速度，这样短期的表面繁荣之后能够经受时间考验的真正成功有多少呢？

2.在没有暗箱交易的前提下，我想顾的提前进驻并购目标公司的董事会，是很难获得原大股东的同意的。那么，这样的交易的核心利益环节是什么？一是大股东对上市公司的资金占用问题得到“满意的”解决，二是顾在并购过程中力求发挥最大的资本杠杆作用和实现最小的资金占用，三是其他或迟或早实施的隐藏着不公平的关联或者准关联内幕交易等等。通过上面三方面环节，原来的大股东和顾都是阶段性的赢家，但是，在他们获得“双赢”的同时，上市公司的中小投资人的利益被作为交换筹码受到了实质的损害，这笔帐谁来算？和谁算？

3.可怜的中国股民。顾的花样虽然百出，但是顾模式的基本原理并不是很复杂。监管部门在其位谋其政，为什么看不见这样清楚的事实？对于出现“朗监管”这样的称呼，中国资本市场的管理者不知道作何感想？狗为什么拿耗子？猫干什么去了？

4.郎咸平所称“在国退民进盛筵中狂欢的格林柯尔”似乎转移了顾模式的危害实质。顾的操纵，对于原来的国有大股东而言，既然是双赢，那么真正受到损害的应该还是广大的中小投资人。

5.顾的一系列手法创新意识颇强，不论错对，对于运作过程中的娴熟的资本操作技巧我们还是不得不应该有所借鉴启发。当然，顾的模式也暴露国内制度上的一些缺陷，显示出监管研究和操作上的滞后一面，值得管理层深思。

6.顾在国际间注册个人全资公司规避了公告等监管规定和公司法的规定，还是给我们提出一个新的研究课题，就是国内个人出资资金来源和征信管理制度的研究，同时科龙的10亿现金是否在顾的运作中间出现被挪为顾的个人资金投资的可能？也值得经济学界和监管者研究。

顺风导航：清算德隆----再评郎咸平揭露顾雏军模式

郎揭露顾模式，对于顾的这样激烈的反击应该始料未及。事已至此，两方对簿公堂还是私下和解？我觉得大家即使在看客的立场，不要忽视了后面的好戏。郎监管是继续针锋相对做他虎胆英雄，还是见好就收和顾皆大欢喜？我想，考验一个学者的良知和坚毅的时刻即将来临。在顾的软硬交错压力下，郎咸平是不是会继续“守身如玉”呢？

愚以为，古人云“两军相遇勇者胜”，近人亦云“宜将剩勇追穷寇”，如果郎咸平真的要做当代仗义直言的正义化身，必须不怕棉队，勇敢的继续揭露顾模式的本质。

顾模式就是德隆模式，其他如“明天”、“农凯”。。。等模式，无不是德隆模式的翻版，其共同原理，都是通过控制越多的上市公司、金融机构和券商等，融入越多的资金，然后继续控制越多的上市公司、金融机构和券商。但是这种没有效益支撑的超速扩张，给中国经济带来的，只是一颗颗越来越大的巨型定时炸弹。

郎献平“喊空”德隆的三年后，德隆果然轰然倒下，愚以为，郎献平揭露顾模式，应该立足于推动对于德隆模式的清算。

德隆通过金融资本和产业资本的巧妙运作迅速做大，但是同时没有及时和成功的做强，导致帝国崩。失败的德隆模式，产生大量失业、巨额财富蒸发、巨大坏帐等后果，直接破坏了社会和经济的安全稳定，其对于中国经济和金融环境的危害巨大。

尽管郎咸平多次对于德隆模式的内幕予以揭发，但是现在远没有引起国内理论界和管理层的重视，全国范围的从理论和实践的角度清算德隆模式的行动也根本无从谈起。

如此现状，一方面反映目前国内部分经济学者的良知缺位，一方面反映国内新买办经济学者的崛起将给中国经济带来什么，一方面也反映顾模式的共同“既得利益”同盟者们的巨大阴影，一方面也反映了监管层的无能甚至渎职嫌疑。

近日，经过酝酿，传德隆可望获得政府信贷支持。这样的结果，带来了对于民营经济“捆绑风险”的理论反思。也就是说，因为德隆的庞大规模，那么他的庞大的违规，他的庞大的倒下，他的庞大的后果，就不再是个体行为而成为了全局性、社会性的捆绑行为！这样的形势下，如果政府不解救，那么政府也将被他捆绑----因为在德隆消失的同时他的历史责任和包袱将转移到全社会的肩膀。

我们无可非议政府进行的解救，但是也许正是因为此，清算德隆模式的现实意义才凸显其重要性！因为，在“德隆式捆绑”（这样的事实和政府是否解救德隆是完全无关的客观存在）的惨痛事实面前，难道我们全社会能够坐待“顾模式”、“明天模式”等大大小小的新的“德隆”继续坐大，然后对我们的经济、人民、政府再次进行捆绑吗？？

顾模式或者德隆模式的本质危害，不是国有资产流失，而是对于中小投资人的侵占。不知道郎咸平以“国退民进盛筵”为题发表揭露顾模式的文章是否有其策略考虑，但是无论如何，顾模式的“七个操作手法”的核心是“第四个手法：投桃报李”，因为只有这样这样才可以实现顾雏军和原来的国有大股东的所谓“双赢”，当然这样的“双赢”是以其他股东的利益被侵占为前提的。否则，他们去“赢”谁？赢市场？“赢”目标公司的竞争对手？要知道当时的上市公司如果不是进入无法“赢”的困境，顾模式的“第二个手法：乘虚而入”也就无从入手了。

象顾模式这样肆意践踏中小投资人的知情权，通过报表操纵扭曲会计信息从而误导投资人，同时用上市公司现金进行对个人有利的并购，做大自身规模但是同时给上市公司带来和德隆同样的“捆绑风险”，对于中小投资人的伤害不可谓不深。对此，我们是否应该反思：

无论是德隆模式还是顾模式的运作都是一个影响很大规模资金的过程，其中间证监会主席也轮换了好几界，那么为什么对于此中猫腻，监管层不能够及时予以发现和防范而非得等到德隆在养成自己巨大无比的身躯之后倒下？

在“德隆”们做大但是不能够做强的过程中，棉队他们太多的违规、操作，历届管理层不作为或者是无能力，他们应该对德隆模式的恶劣后果负什么样的历史责任呢？

为什么当中国资本市场喊“监管”多年以后，大规模的进行着并且市场普遍存在的“德隆模式”，这样一只秃子头上明白的摆着的虱子，还需要由一个香港中文大学的学者出来呼喊，才引致国内新闻舆论的更多属于看客式的关注呢？

为什么在郎献平揭露顾模式之后，国内学界噤若寒蝉鸦雀无声，没有以此为契机开展清算德隆模式的理论探讨呢？

资本的本质是逐利。也许，中国资本市场在他短暂的发展历程中，确实因为各种人为的和客观的原因，在给中国经济成长作出巨大贡献的同时，也给我们留下了各样的历史包袱，以及色彩斑斓的各样故事、各样人生。

世间浮沉寻常事，明天花落是谁家？但愿市场的良心能够从德隆的阴影下苏醒，但愿监管者因郎咸平对顾雏军模式的揭露而更加睿智，但愿中国资本市场早日走出过去走向成熟----否则，面对太多的“德隆”，面对太多的“德隆模式”，我们怎样迎接历史给我们留下的如此无法承受之重？

顺风即日

作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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