海归网首页   海归宣言   导航   博客   广告位价格  
海归论坛首页 会员列表 
收 藏 夹 
论坛帮助 
登录 | 登录并检查站内短信 | 个人设置 论坛首页 |  排行榜  |  在线私聊 |  专题 | 版规 | 搜索  | RSS  | 注册 | 活动日历
主题: 我发觉这个论坛有点象聊天室,还是讨论怎么赚钱吧
回复主题   printer-friendly view    海归论坛首页 -> 海归商务           焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙
  阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题
作者 我发觉这个论坛有点象聊天室,还是讨论怎么赚钱吧   
所跟贴 我发觉这个论坛有点象聊天室,还是讨论怎么赚钱吧 -- 游客 - (418 Byte) 2004-1-12 周一, 20:47 (1397 reads)
花仙子她表妹
[博客]
[个人文集]





游客










文章标题: 哈哈,请西门哥哥观赏观赏表妹这个家庭妇女找来的帖子。安哥哥,快来看看! (516 reads)      时间: 2004-1-12 周一, 22:11      

作者:游客海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

欧资银行在中国市场异军突起(原文叫“欧资银行在中国市场力拼美国大佬”,但……给山姆叔叔留点面子)


尽管2003年高盛和摩根士丹利在全球市场的业绩仍然处于领先地位,但它们在中国内地市场上,和欧资银行相比,可谓黯然失色。

目前,美国市场仍是跨国投资银行最大的收入来源,2003年全球股票与债券市场发行费用中,有接近2/3来自美国。以瑞士银行、德意志银行和瑞士信贷第一波士顿为代表的3家欧洲金融机构在美国股票承销市场占有率之和为12%,落后于高盛17%和摩根士丹利14%的份额。而2003年,在成长的中国市场,欧资银行与美国投行平分秋色。

追溯起来,欧资银行进入中国市场亦有历史,瑞士信贷集团和瑞士银行1985年就在北京设立了代表处,虽然其后的表现乏善可陈。欧资银行一直不见声色的投行业务也就是在近两年渐有起色,尤其是2003年,中国人寿首次公开发行的成功,使异军突起的德意志银行和瑞士信贷第一波士顿分外扎眼,几乎在各个业务领域均有斩获,而且品牌形象的树立也渐露端倪。

2002年7月,中银香港选择高盛和瑞银华宝担任联席承销商时,敏感的业内人士就意识到,这个微小的征兆预示着中国企业将改变过去过分依赖美国投行的局面。2003年的事实似乎说明,欧、美金融机构在中国市场的角逐逐渐趋于势均力敌,“均衡”将在未来一段时期内主导市场。

市场暂时的倾斜不会因为先入者的强大而永远倾斜下去。

欧资银行展示全能形象

欧资银行在国内市场持续成为舆论热点的契机是QFII。

截至2003年11月20日,已有10家跨国金融机构总计17亿美元的QFII资金被批准进入中国大陆市场。它们分别是瑞士银行6亿美元、野村证券(Nomura)5000万美元、花旗环球金融公司(Citigroup Global Markets)2亿美元、摩根士丹利国际公司(Morgan Stanley International)3亿美元、高盛公司(Goldman Sachs & Co.)5000万美元、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston Corp.,简称CSFB)5000万美元、香港上海汇丰银行(HSBC Plc)1亿美元、德意志银行(Deutsche Bank AG)2亿美元、荷兰商业银行(ING Bank N.V.)1亿美元和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)5000万美元。其中,瑞士银行与摩根士丹利的3亿美元初始投资成为首次申请获批的最高数额,而瑞士银行又以率先提出新的投资额度申请并获得批准引起了国内证券界人士的广泛关注。

在向中国证监会申请和获得QFII资格前后一段时间内,欧洲的三家银行瑞士银行、德意志银行和瑞士信贷第一波士顿没有放弃任何可能的机会和方式向公众阐释自己的理念,俨然以QFII生力军的声势盖过了美国投行。

QFII的胜利只是局部的胜利,欧资银行在向中国市场表明自己跻身一流投行决心的同时,着力突出了自己全能型和综合性银行的形象。

在年底给内部员工的一封信里,张红力用“辉煌”来总结德意志银行的2003年并不为过。在投资银行方面,中国人寿34亿美元的首次公开发售获得巨大成功;在全球市场上,德意志银行是财政部2003年15亿全球债券发行中欧元债券的主承销商和独家帐簿管理人;在财务顾问方面,出任中国华能集团竞标收购澳大利亚两大发电厂权益50%股权项目的独家财务顾问,由其担任财务顾问的另一个国家重要项目——西气东输,也取得了阶段性胜利。2003年8月,在取得QFII资格后,10月又获得了QFII托管银行的资格。德意志银行上海分行分别在2002年12月和2003年2月取得了人民币和网上银行的营业执照。

瑞士信贷第一波士顿是瑞士信贷集团的投行部,但它看上去更像一家美国银行。2002年2月,瑞士信贷第一波士顿的亚洲及中国团队大换班,前摩根士丹利北京首代孙玮出任中国区投资银行业务主管。上任的时候,孙玮面对的形势并不乐观。在这之前,2001年8月,瑞士信贷第一波士顿由于和台湾政府高级官员举行会议,中国政府取消了其协助中国联通注资的安排,并禁止其进一步参与中国的承销业务。但稳住阵脚的瑞士信贷第一波士顿最终苦尽甘来。2002年11月,中海油服3·31亿美元首次公开发售,瑞士信贷第一波士顿为联席全球协调人及联席帐簿管理人,在市场极其低迷和充满不确定性的环境下,经过九天简短的路演,机构认购量超过15倍,公众发售则有超过18倍的认购,该项目获得当年《亚洲金融》杂志2002年度最佳中型市值股票发行奖(Best Mid-cap Equity Offering)。一年之后,2003年12月18日,中国人寿成功的首次公开发售使瑞士第一波士顿倍受鼓舞,作为这宗去年全球最大IPO的承销商之一,对它来说,比赚取承销费更有价值的突破在于,僵局终于打破。除中国人寿上市和获得QFII资格,瑞士信贷第一波士顿2003年在中国的另一大手笔是中国工商银行3亿美元不良资产包的证券化。此外,在2003年2月,它作为中外运5·02亿美元IPO的联席全球协调人及联席帐簿管理人;在中国海洋石油收购印尼和澳洲液化天然气的购并交易中担任项目顾问;5月,协助中海油发行5亿美元的10年期及30年期的全球债券,担任联席帐簿管理人;6、7月,作为独家帐簿管理人,协助新浪和网易发行了一亿美元零息零收益可换股债券。

瑞士银行长期来一直以全能银行的商业模式运营,近期还开始处理整个亚洲市场的后台与技术服务,业务规模日益扩大。相比之下,曾经在大中华地区有出色表现的瑞银投资银行(原瑞银华宝)2003年最骄人的业绩是在QFII上领先一步。

欧资银行在中国市场的脱颖而出,显示了综合性银行的潜力所在,当客户需求越来越全面,要求获得服务越来越便捷,综合性银行能够为客户提供全方位服务,同时它也获得了宽泛的客户面。业内人士指出,欧资银行在2003年的出众表现和它们在中国市场坚决做长线投资的战略密不可分。

欧洲投资者关注中国市场

根据Bondware2003年12月的统计,2003年中国企业海外股票发行承销的市场份额排名为:中金、瑞士第一波士顿、德意志银行、花旗、中银国际、瑞银华宝、高盛、摩根士丹利、BNP百富勤(见图一),其中,排名前九位的欧资银行所占份额总和达到39·9%,超过花旗、摩根士丹利和高盛的总和。而就目前可预期前景的2004年的IPO业务来讲,欧资投行依然保持着它们积极竞争的强劲势头。显而易见的是,在中国市场曾经风云一时的“MGM”(摩根士丹利、高盛和美林)传统格局已经被打破,纯投行在中国市场的前景再次面临考验,而通过全球购并形成的跨欧陆的大财团正在加强对中国的承诺。

《国际金融评论》的资料显示,2003年中国首次公开发售取得巨大成功的有四个:2003年10月27日中航科工筹资2·5亿美元;10月31日中国人保筹资8·02亿美元;12月9日,长城汽车筹资1·95亿美元;12月12日,中国人寿筹资34·75亿美元。在这四个IPO中,从机构投资者需求分布上看,亚洲投资者和欧洲投资者所占的份额已经超过了美国机构投资者(见图二),甚至出现没有美国投资者认购中航科工的情形。

业内人士分析认为,美国市场的特点是具有少数一些股票认购规模巨大的机构投资者,而欧洲市场的机构投资者则数量较多,但是每家认购的规模相对更为适中(见图三)。

随着欧洲投资者对亚洲和中国的了解深入,他们会越来越关注中国市场,而高度分散的欧洲市场需要承销商具有强劲的分销实力。在2002年7月参与中银香港的海外上市承销后,瑞银华宝亚太区主席贺利华(Rodney G. Ward)希望中方在挑选承销商和财务顾问时,不仅要关注美资机构,而且也能顾及欧资背景、全球布局的银行。在那次亦可称为佳作的IPO中,金融机构发售的核心投资者分布比例为:亚洲46%、欧洲33%、美国21%。

尽管欧盟在消除各国分歧和化解各国矛盾上还需要相当的磨合时间,但当欧洲以欧盟这样一个整体概念出现时,它的实力就与分散的欧洲各国不能等同了。有业内人士指出,因为欧洲的国有企业也曾经有过民营化的过程,他们的国有企业与中国的国有企业有着相似的经历,因而,欧洲人比美国人更容易理解中国的国有企业,也能相对深刻地领会中国国有企业的内涵。当中国企业走进全球投资者视野时,在没有比中国市场更有前景的选择时,欧洲投资者自然把视线转向中国市场。

但有业内人士同时指出,分析统计数据时需要考虑到,在资本市场全球化的今天,打破了时间和地域的限制,一些美国投资者可能通过它的香港或其他地区的分公司“买单”,这样就会在表面上显示为资金来自亚洲。

业务多元决定市场竞争趋向均衡

12月的香港,银行门口出现市民排大队的景象,朋友戏称银行有钱派发,差点儿也去排队。好奇之下一问,原来是国企的中国人寿和民企的长城汽车首次公开发行,于是全城股民排队入表。在总人口不过600多万的香港,人寿印刷了200万张表格。不仅如此,去百货商店买东西,售货员之间说人寿;去餐馆吃饭,顾客与侍应生交流人寿;招手叫的士,司机都问去不去排队拿表。据说,很多内地自由行旅客到香港也加入了买股行列。尽管冷静的分析人士指出,中国人寿的前景已经充分地反映在招股价里,香港《信报》也在12月中旬发表了类似观点的分析文章,但中国人寿依然获得机构投资者超额认购25倍,散户投资者超额认购171·8倍。《华尔街日报》评论认为,中国人寿的成功表明国企在吸引投资者资金方面的聪明程度在日益提高。
据估算,花旗银行、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行和中国国际金融公司四家机构分享了约1.2亿美元的佣金。有参与其中的承销商说,这是一个有意思的故事,从来没有过四家投行一起做30亿规模首次发行的事情。比照1997年中金和高盛承销中国电信(香港)的经典之作,那个“佣金在一亿美金以下的项目看都不看”的时代真的过去了。

外资投行在中国的战略调整在近两年里逐渐明朗,随着中国市场结构发生的变化使投行业务呈现多元化和混合体特征。

连续几年,全球没有再现过去那样耀眼的IPO项目,全球资本市场上的大项目几乎全部出自中国。以前,大投行在中国热衷于规模巨大的国有企业海外IPO,除了因为能够带来不菲的佣金,更重要的是,一旦成功,能够让承销商一举成名,在中国市场迅速树立有号召力的品牌。但是,随着IPO业务的成熟,这个市场的特点逐渐由高利润、高知名度转化为周期长、风险大、成本高、利润薄,但凡遇到资本市场环境恶劣这样的不确定因素,甚至出现赔本赚吆喝的情况。由于投资银行竞争激烈,承销商在亚洲资本市场获得的发行费率远低于美国和欧洲:以美国市场为例,投行可以从IPO金额中提取7%的收入,而在香港这一比率只有2.5%;中介机构在亚洲企业投资级债券销售中获得的收入通常在发行额的0.65%-1%。近来,亚洲主权债和准主权债的发行费用甚至已跌至发行额的0.1%-0.2%。

随着中国经济和企业需求的多元化,投行业务早已不局限在大型国有企业的IPO上,而是转向发债、重组并购、处置不良资产、提供上市的后续服务。早前,美林中国区总裁刘二飞指出,上市是投行服务的开始,这个观念在行业中已越来越深入,由上市延展出来的新业务也在不断出现。这就对投资银行的口碑、信誉和实力提出了更高规格的要求,对投资银行家的协调能力是个直接的考验。否则,获得后续业务的机会将微乎其微。投行在竞争项目的时候,真的需要思量,“拿到单了怎么办”?因为,树立品牌的时间是漫长的,而砸牌子的过程也许仅仅是一次交易的流产,或者一个环节的失察。

另一方面,投资银行家的目光也不再单一地集中在为国有企业服务,民营企业这个新的竞争领域越来越受重视。可以借鉴的例子是BNP百富勤,它根据自身的规模和特点,近年来专注于培育国内民营企业赴港上市市场,继去年比亚迪成功在香港主板上市后,2003年主要运作了联华超市、魏桥纺织和长城汽车的上市,融资规模达8亿美元,在市场上相对轻松的分得了一杯羹。

2003年10 月、11月间,中国迎接着一拨拨低调来访的欧美富贵之人,偕同而来的,还有曾经的显要。几乎在同一时间,《华尔街日报》称之为“翻越中国万里长城”,英国《金融时报》谓之“到中国朝圣”。

“2003年10月下旬,瑞士信贷第一波士顿(CSFB)的首席执行官约翰•麦克(John Mack)率先入京。10天后,摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席执行官裴熙亮(Philip Purcell)与高盛(Goldman Sachs)的首席执行官汉克•保森(Hank Paulson)尾随而至。11月,在前往中国的华尔街显贵名录中,又添上了美林(Merrill Lynch)的董事长兼首席执行官斯坦利•奥尼尔(Stanley O'Neal)和JP摩根(JP Morgan)的当家人威廉姆•哈里森(William Harrison)”。
英国《金融时报》的文章这样开头:1793年,马戛尔尼勋爵(Lord Macartney)担任英王乔治三世(George III)的使臣,率领一支700多人的使团前往中国,向清朝第四代皇帝乾隆寻求贸易优惠。210年后的今天,作为穿梭于现代商业世界的外交家,一些投资银行家正循着前人的足迹,向当代中国领导人示好。最近几周,随着华尔街大型投资机构的巨头们踏上去中国首都的朝圣之路,豪华车队接二连三出现在北京街头。《华尔街日报》报道说,据信在访问期间,他们提出了外国公司获得全面开展投资银行业务执照的问题。

尽管摩根士丹利与中国建设银行合资的产物中金公司在某些巨头看来不过是金融战略投资,但这个模式到今天似乎还没有走到它的尽头。德意志银行、瑞士信贷第一波士顿都在推进与内地证券公司合资的步伐。已经急不可耐要进入中国资本市场的美资大佬也在审慎地窥探合资之路,并积极寻求新的方法及早进入这个至少在目前看来散发光彩的市场。而在一年半以前,大投行还不屑于在中国寻找弱小的合作伙伴,先期合资的外资投行皆属小型之列。

尽管美国著名的金融评论家马丁·迈耶在他的《大银行家》里依然称银行为整个商业发展历史中“山顶上的城市”,但一个市场可以让一个行业俯首称臣。致力于并且一直耕耘在中国市场的大佬们也许会意识到,在这个标新立异的时代,“大”和“强”固然重要,更重要的是,你是否真正理解了这个市场。就像一位业内人士所说,重要的不是你认为自己是否提供了一流的服务,而是让你的客户认为你提供的就是一流的服务。

如果说,上个世纪80年代你是了解世界的,你对中国就是最有价值的,那么现在,如果你是了解中国的,你对世界就是有价值的。


作者:游客海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com









相关主题
郎咸平07年9月在最具成长型企业发展高峰论坛的演讲 海归主坛 2007-10-03 周三, 18:58
各斑竹注意:以后一旦发现本坛出现icxo 的贴子,立即删除 海归论坛 2006-7-11 周二, 13:54
如何发展创业论坛 创业论坛 2006-5-21 周日, 15:27
[分享]发现一个论坛的秘密 海归茶馆 2006-3-14 周二, 13:40
老宋回国系列: 从梅艳芳的病逝想到抗癌新药的开发(旧酒新坛) 海归茶馆 2004-6-08 周二, 11:09
老汉也忍不住发句感慨:这坛子现在净是 妇联开会 - 无稽之谈 海归茶馆 2004-4-04 周日, 02:21
回国创业已有一年了,最近才发现这个论坛,还是朋友介绍的。读了各位高手的帖子, 海归论坛 2003-12-11 周四, 12:37
回国创业已有一年了,最近才发现这个论坛,还是朋友介绍的。读了各位高手的帖子, 海归论坛 2003-12-11 周四, 12:34

返回顶端
显示文章:     
回复主题   printer-friendly view    海归论坛首页 -> 海归商务           焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙 所有的时间均为 北京时间


 
论坛转跳:   
不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件, 
   热门标签 更多...
   论坛精华荟萃 更多...
   博客热门文章 更多...


海归网二次开发,based on phpbb
Copyright © 2005-2026 Haiguinet.com. All rights reserved.