海归网首页   海归宣言   导航   博客   广告位价格  
海归论坛首页 会员列表 
收 藏 夹 
论坛帮助 
登录 | 登录并检查站内短信 | 个人设置 论坛首页 |  排行榜  |  在线私聊 |  专题 | 版规 | 搜索  | RSS  | 注册 | 活动日历
主题: 所有人的胜局--国美股东大会陈黄相争结局评议
回复主题   printer-friendly view    海归论坛首页 -> 海归商务           焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙
  阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题
作者 所有人的胜局--国美股东大会陈黄相争结局评议   
所跟贴 所有人的胜局--国美股东大会陈黄相争结局评议 -- 狼协 - (2005 Byte) 2010-10-01 周五, 14:11 (3130 reads)
ready2start





头衔: 海归上尉
声望: 学员

加入时间: 2004/09/12
文章: 78

海归分: 9004
文章标题: 不错。中金的分析也很透彻，转贴如下【中金】国美之争：回到问题的本质、回到行业竞争的本质 (686 reads)      时间: 2010-10-02 周六, 00:36   
作者：ready2start 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

【中金】国美之争：回到问题的本质、回到行业竞争的本质

国美股东会的投票结果，陈晓留任、撤销增发授权，实质上是选择了维持原状。我们认为简单的判断谁输谁赢以及简单的判断对行业的影响不够深刻与充分，我们需要回到国美之争的问题本质、回到行业竞争的本质来分析这个事件或许更具有深入与长远的意义。
表决结果一出，大部分媒体都认为以陈晓为代表的阵营赢了，其实我们认为是以黄光裕为代表的阵营达到了最初想要的目的。
昨天，国美的股价上涨，似乎标明港股投资者对这一折衷方案的预知和认可，因为这似乎对公司的短期伤害最小。但是这真的能够解决国美在竞争和发展中已遇到的问题吗？
对于苏宁，其已建立起的竞争优势是较难复制的，因此无论谁输谁赢，竞争对手的纷争还在演绎，就是利好。
一、回到问题的本质看国美之争的输赢
1、黄光裕为首的大股东为什么发难？
国美之争的起因是以黄光裕为首的大股东在一年一度的股东大会上向贝恩投资提出的三位非执行董事投出了反对票并否决了向董事会发出增发授股权的普通决议，随后双方矛盾一步步的升级，并在争斗的过程中双方大打“战略不同”之牌。实际上我们可以看出大股东发难的原因之一就是怕失去对企业的控制权，即担心新董事会通过增发稀释大股东的股权，从而使大股东失去拥有否决重大的事项的1 /3的股权底线；原因之二就是担心大股东的扩张战略不能得到很好的实施。事实上任何大股东对企业的控制权都是主要体现在这两点：控股程度和自己的战略能否得到执行。
2、大股东通过发难得到了最初要的结果吗？
我们认为黄光裕对国美之争的最主要的目的正是在于这两点。那么我们来看，投票的结果黄光裕的目的实现了吗？显然是的，第一，大股东的取消董事会增发授权得以通过；第二，随着国美之争的过程，黄光裕的战略得到了很好的阐述，而事实上陈晓对战略的表述到国美之争的后期已经与黄一样了，正如竺稼在本次股东大会上的表示：“大股东提出的五年规划，其实与现任管理层提出的相吻合，贝恩与大股东也并没有利益冲突”。从这个意义上来讲，也可以认为黄光裕其实是达到目的了。
3、这样的结果是彻底斗争的结果，还是后期妥协、和解的结果？
目前我们判断这两种情况都有可能：
1）如果是双方彻底斗争而达到这样的结果，我们认为这次股东大会的表决可能是国美之争的中场；
2）如果是双方先斗争后妥协和解的结果，我们认为这可能是国美之争的尾声了。
要判断究竟是那种可能，就要看会议结束后双方均表述的关于“ 11月1日前将非上市门店全部拿回经营”的事件是否真的成为现实？如果成为现实，我们认为现在投票的结果是彻底斗争的结果，现在才是国美之争的中场而已；反之亦然。
二、回到行业竞争的本质看对苏宁的影响
1、从竞争本质看对苏宁的影响
什么是竞争？竞争不是静态的，不是一朝一夕的。在行业中的双寡头竞争更加是一个动态的、持续的过程。只有那些战略正确、管理团队稳定并能坚定不移的执行战略的企业才能在这一场长跑中逐步胜出。竞争还是一步领先，步步领先，从2008年黄光裕出事到现在的国美之争，其实苏宁已经领先了。
2、苏宁的优势在后台、地位已奠定
即便没有现在的国美之争，苏宁也已建立其了很好的领先优势。其优势不仅体现在规模、盈利和现金流方面，更重要的是其后台（信息系统和物流配送）的运营效率已较三年前有大幅度的提升，有利于未来发展战略的执行：
1） 渠道下沉需要长而精细的配送链条和对库存更加有效的管控能力；
2） 3C数码产品和小家电的品类繁多、需求多样化，需要细致的细分市场分析和货品配送安排。
苏宁的雄厚实力和后台管控能力在行业中树立起了很高的竞争壁垒。
3、对国美之争结果达成的两种不同可能对苏宁的影响分析
1）如果是彻底斗争导致现在的国美投票结果， 11月1日国美分裂有可能成为现实，若真是出现两个国美，那行业将不再是双寡头的竞争格局，而是将明确的确认苏宁领头羊地位的竞争格局。
2）如果是斗争到妥协和谈导致现在的国美投票结果，虽然这可能是国美之争的尾声了，但问题的关键是水已经泼出去了，要收回来是需要大智慧的，黄光裕、陈晓、贝恩以及管理团队还能象一盆水那样团结无间吗？
三、对国美和苏宁的投资建议
1、国美：短期股价有可能上涨，中长期不确定
在国美出事之初，我们就指出投资于有这么多不确定性的公司，回报不会超过利郎、百丽、银泰、联华等基本面较完美的公司，或可作为QFII投资A股的苏宁，应当更好的回报。事实证明，我们的判断是正确的。
而现在，一切都没有大的改变。国美的短期股价可能会由于这个折中的结果而上涨，因为这似乎对上市公司的短期伤害最小，但获利后减持或许是理智之举。
截至目前，国美的五年发展规划尚没有系统的提法，不外乎开店、扩张等等。或许有投资者会担心国美加快开店会影响竞争格局和苏宁的业绩，但是：
1） 差距拉开了就是拉开了，扩张也是需要资金和时间的，后台的建设也需要3-5年时间的沉淀加之大量的资金投入。
2） 在租金持续上涨的当今，开店平效不佳，可能会影响整体的业绩和现金流。我想，陈晓当年的关店策略也是基于这一考虑。
更重要的是，如果黄光裕果真彻底“翻脸”，收回374家非上市门店（目前通过管理费支付为上市公司提供10%的净利润）和国美品牌，对国美会是很严重的挑战。
2、苏宁：做正确的事情+正确的做事情
以“渠道下沉、品类拓展”为核心的发展战略是苏宁未来业绩成长点，依托其坚实的后台优势，苏宁有望获得中长期可持续增长，适合中长期配置。
1）公司计划每年新增400家左右门店（200家左右乡镇店），网络纵深下沉；
2）毛利率和 3C产品占比将显著提升，3年内PC销售规模达到350亿元、占据国内手机20%以上市场份额；
3）2015年前将在全国建设50-60个物流基地，今年济南、青岛、杭州（二期）、盐城等地获得物流基地建设用地；重庆、合肥物流基地已进入正式施工；
4）进一步巩固后台管理系统建设，使大象能够更快更好的起舞。

作者：ready2start 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com







相关主题
[新闻]国美电器起诉陈晓合同违约 称其发表不实言论 海归商务 2011-6-22 周三, 00:42
贝恩债转股后国美股权结构图 ZT 海归主坛 2010-8-24 周二, 02:03
国美争夺战升级 黄光裕提名嫡系任执董遭反击ZT 海归主坛 2010-8-23 周一, 20:03
[老兵谈纸系列]融资须谨慎：永乐创办人陈晓借力贝恩资本，反客为主搏弈国美老... 海归主坛 2010-8-05 周四, 21:00
国美电器公告：黄光裕无法履职 辞去董事会主席 谈股论金 2009-1-18 周日, 21:39
苹果对三星的胜利是美国爱国主义的完胜，是弱肉强食的完胜。 海归商务 2012-8-31 周五, 09:24
[分享]美国地质勘探局评估: 加州发生6.7级以上地震的概率 海归商务 2011-3-13 周日, 01:12
[新闻]国美控制权之争结果揭晓 陈晓胜出 海归主坛 2010-9-28 周二, 20:46

返回顶端
阅读会员资料 ready2start离线  发送站内短信
显示文章:     
回复主题   printer-friendly view    海归论坛首页 -> 海归商务           焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙 所有的时间均为 北京时间


 
论坛转跳:   
您不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件, 
   热门标签 更多...
   论坛精华荟萃 更多...
   博客热门文章 更多...


海归网二次开发,based on phpbb
Copyright © 2005-2026 Haiguinet.com. All rights reserved.