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主题: 沧海一粟间--川藏环线归来连环图解一

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沧海一粟间--川藏环线归来连环图解一

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汇源果汁，还是汇源基金？ -- 安普若 - (0 Byte) 2010-8-02 周一, 00:21 (454 reads)

tutu
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标题: 汇源果汁股权让予赛富基金 (503 reads) 时间: 2010-8-02 周一, 15:54

作者：tutu 在海归茶馆发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

达能退出朱新礼又燃卖意? 抽身后有新图谋
发布时间： 2010-8-1 16:57:00 来源：中国经营网

　　从两年前可口可乐收购时的12.2港元/股，到现在的6港元/股，虽然价格缩水了一半多，但达能还是选择从汇源果汁全部撤出。

　　达能宣布将所持汇源果汁股权让予赛富基金后第二天，汇源果汁、达能、赛富基金三方在北京召开发布会。汇源果汁集团董事长朱新礼与赛富基金首席合伙人阎焱阐述了二者长期合作计划。同时，朱新礼否认了汇源果汁遭贱卖的说法。

　　汇源又来“大股东”

　　汇源果汁又引来了新的巨资注入。汇源果汁集团昨天发布公告称，公司第2大股东法国达能集团已将其所持有的股份约3.37亿股(占公司总股本的22.98%)出售给软银赛富(SAIF)，交易价格为每股6元，交易成交金额约为20.24亿港元

　　汇源又燃卖意?

　　据媒体报道，汇源果汁与赛富亚洲签订了一份“员工现金收益计划”，将其购买部分股份带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工，这也是汇源果汁选择与赛富亚洲合作的重要原因之一。而达能出售汇源果汁股权则是基于公司的“战略调整”，即集中精力发展矿泉水纯净水业务。

　　值得一提的是，去年华平基金撤出汇源时曾经在业界引发高度关注，当时有分析人士称，原因可能是可口可乐收购汇源计划失败。后来商务部以涉嫌垄断为由否决了可口可乐对汇源的收购，不过后来市场上对于收购汇源的传闻仍然不断。

　　这次达能持有的汇源股权转售给赛富亚洲，也同样在市场上引起有关收购汇源的各种猜测。然而，赛富亚洲是一家有实力的战略投资者，又甘愿斥资1亿期权的巨额激励，将自己利益与汇源捆绑在一起，想必是打算长期“痛饮”中国的汇源果汁了。

　　达能为何抽身汇源?

　　据媒体报道，无论是作为一个战略投资者，还是作为单纯的财务投资者，达能从汇源果汁全身而退都不是一次好买卖。说得好听一点是保本退出，但是，计算上时间及其他成本，盈亏也许只有达能才心知肚明吧。

　　但问题在于，为什么达能会在这个时候选择这样彻底的退出方式呢?原因何在?可能的猜测有二：一是达能不再看好汇源果汁业务，不看好蔬果汁未来的市场发展;其二就是与汇源果汁方面发生不可调和的“冲突”，被逼退。这对于达能来说不是没有可能的，因为这样的事情已有先例，看看此前达能是如何从蒙牛、光明乳业、娃哈哈撤出的就可见一斑了。

　　不过，从目前汇源果汁集团董事长朱新礼的对外表述来看，双方发生“冲突”的可能性已被排除。朱新礼说与达能合作4年来从没有发生意见分歧，并称达能是一个很好的合作伙伴，而达能中国区总裁秦鹏也在旁边附和，说是与朱总一直交流甚密，怎么可能是因为发生矛盾才撤出?姑且不论事实是否如此，我们权当他们说的都是真诚的。

　　那么，剩下的就是达能真的不看好汇源果汁了，否则达能也不会全部退出。

　　其实，早在2008年可口可乐确定收购汇源果汁的时候，达能就已经分批把安排在汇源果汁的其他人员全部撤出，目前仅有秦鹏还在汇源果汁担任非执行董事。公开资料还显示，达能集团首席执行官范易谋曾对外表示，等市场状况好转时就出售所持汇源果汁股权，并且对该22.98%股权估值3亿欧元，不过从目前来看，达能是以七折的代价离场的，足见去意已决。是什么促使达能宁肯七折也要全身而退呢?

　　据食品行业专家分析，达能此时选择退出汇源，对于它自身发展是一种正确选择。因为在汇源与可口可乐收购交易失败之后，达能对其盈利能力已经产生质疑;其次，汇源的主营产品是果汁原浆，而目前果汁原浆行业的订单正处于一个下滑趋势，达能对这个行业的发展也存在质疑。也有饮料业专家表示，汇源果汁饮料业务无法和达能的主业产生协同优势，和达能自身的远期战略目标也不相符，因此现在选择卖掉这块业务属于意料之中。

　　虽然汇源果汁在中高浓度果汁及百分百果汁领域占有明显优势，但在低浓度果汁市场，汇源则基本不占任何优势，该领域已完全被可口可乐“美汁源”、统一“鲜橙多”和康师傅“每日C”等瓜分。

　　对于达能全面撤出，也有业内人士分析称，达能退出是因为想在汇源当老大，但是老大没当成。

　　达能的图谋

　　据广州日报报道，随着近年达能不断退出包括汇源、娃哈哈和光明乳业等合资合作，Laurent Sacchi表示在26家中国工厂中，99.7%已是达能独资。

　　据媒体报道，“2009年财报中占达能集团营收57%的鲜乳制品业务，在亚洲市场的占有率则为12%。”达能集团企业传讯部副总裁 Laurent Sacchi称。据估算，中国市场的占有率则与亚洲市场相当或者更低。在2009年达能财报中，亚洲市场营收鲜乳制品、水饮料、婴儿营养品和医学营养品各占12%、37%、48%和3%。全球业务比例与亚洲比例形成较大反差，依次分别是57%、20%、17%和6%。这可以看出，达能中国的下一步中，鲜乳制品或将成为新的业务重心。达能鲜乳制品中外差异的表现从Activia品牌也可以看出一二。这款从1986年研发销售的酸奶，是达能鲜乳制品中名副其实的明星产品，2009年，该品牌在全球的销售额超过26亿欧元，同比增长29%，占达能全球鲜乳制品86亿欧元收入中的三成左右。

　　国内消费者即便不知道Activia，但会知道“碧悠”。在上海的任何一家超市，你都可以找到它。问题在于，中国消费者还有其他选择，比如与碧悠功能和外形设计上均非常类似的光明畅优酸奶。在鲜乳制品上，国内领先者蒙牛、伊利和光明等，对于达能的压力还不仅在于像上海这样的一线城市，更是在幅员辽阔的二三线市场。在被达能集团寄予厚望的鲜奶制品业务上，达能现在仍然只能供应上海、北京和广州少数一线市场。达能最早将酸奶业务的独资工厂设在北京，但是最早上市的城市却在广州和上海。“这一产品越来越受欢迎，我们收购了小的工厂用来提高产能，目前还在上海筹建工厂，明年会建成自己的工厂。”达能集团联席首席运营官Emmanuel Faber(范易谋)谈到鲜乳制品业务拓展时强调。

　　赛富：或继续增持

　　据新京报报道，汇源的新股东赛富基金首席合伙人阎焱在会上表示，“这次的成交价格，我们认为很合理。”他表示，尽管赛富是私募基金，且将接手的股权没有禁售日期，但其在汇源果汁的投资不是为套利，而是要长期合作。“我们不会快进快出。不排除继续增持汇源果汁的可能。”阎焱说。

　　据阎焱介绍，目前，赛富基金在国内农业和食品领域有众多投资，包括蔬菜、水、马铃薯领域。“十几年以来，我们多次投资国内现代农业。合作形式通常都是进驻董事会，不参与具体管理。”阎焱称。

　　赛富入股后，汇源发展战略有没有具体调整?朱新礼表示，“我们没有什么需要战略调整的，赛富也很认同汇源的战略规划。”他介绍说，赛富在中国投资食品、饮料及农业上很有经验，而汇源横跨农业、工业、服务业。

　　此次赛富基金与汇源果汁签订的“员工现金收益计划”中规定，在汇源果汁业绩增长高于行业增长的情况下，将其购买股份的7%-7.5%带来的净现金收益用于激励汇源果汁管理层和员工。如果该计划真正实施，汇源果汁管理层和员工将会获得1亿期权的巨额激励。

　　赛富是谁?

　　达能退出汇源，赛富接盘。17.64亿元从达能手里买下汇源二股东宝座的赛富是谁?赛富基金合伙人阎焱表示，在中国投资的十几年时间里，这是赛富第一次参加记者招待会。

　　资料显示，赛富亚洲投资基金是亚洲最大的成长期企业股权投资和风险投资基金之一，目前管理总规模超过35亿美元。自2001年以来赛富连续多年被亚洲风险投资及私募股权基金协会、福布斯、Private Equity International、清科等机构评为亚州/中国最佳成长投资基金或创业投资基金。

　　据了解，赛富基金已经在中国及印度投资超过100家企业。在中国，赛富投资了盛大网络、完美时空、中国数字电视、怡亚通、神州数码、雷士照明、银联商务、旭美薯业、凡客诚品等公司。

作者：tutu 在海归茶馆发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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