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主题: [转帖]中国外汇储备的难言之隐：世界第一的“烫手山芋”

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[转帖]中国外汇储备的难言之隐：世界第一的“烫手山芋”

所跟贴

完全不同意 -- 危言 - (689 Byte) 2009-2-17 周二, 15:46 (780 reads)

浏星雨72

头衔: 海归少尉
声望: 学员

加入时间: 2009/02/18
文章: 25

海归分: 3382

标题: 收益率下跌，中国投资美国国债大赚了 (445 reads) 时间: 2009-2-18 周三, 05:26

作者：浏星雨72 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

收益率下跌，中国投资美国国债大赚了

------驳斥四川在线《美国债大跌中国外储陷入买什么什么就跌怪圈？》一文，兼替中国政府和美国国债辩护

作者：浏星雨

这几天，一篇出自《四川在线》经盲作者马骏骎的文章传遍了中国的“大街小巷”，它把美国国债的收益率下跌，当作是美国国债价格大跌，误导读者认为中国所持有的美国国债价值缩水。他说：“本周美国国债密集投放，令其价格承接年前下跌势头。本周一美国30年期国债价格创七周来最大下跌”。

而事实上，这几个星期恰恰是美国国债价格大涨的时期，下跌的是收益率。中国政府在12月份以前购入的美国国债大多增值。

大多数人中国人可能都闹不明白在市场上，美国国债的收益率一般与价格成反比。也就是说美债价格增高，收益率就降低。其实很好理解，比如一款10年期的100 美元国债，到期收益是50美元。当你在100美元买进的时候，到期收益是50美元，当你在125美元买进的时候，到期收益就只有25美元了，也就是说收益率只有一半了。一般来说临近国债到期期限，价格就会上涨，逐渐向债息靠近。价格越高，收益率就越低，因为此时的价格已经包含大部分的债息收益。

金融危机中，不但美元升值，美国国债也更加走强了，它受到了全球投资者包括中国政府的追捧，以至于造成了“供不应求”的局面。正是因为美国国债在市场上走俏，销路好，才使得美国国债的价格上扬，使得美国国债的收益率下降。美国国债向来被认为是“最可靠的资产”。从理论上说起来，美国国债还是人民币信用的源头，中国货币发行制度的基础。（小知识：美国国债的收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示，主要由票面利率和期限以及买入卖出价格决定）

比如去年12月8日，美国财政部以0.005%的折扣利率轻松出售了三个月期美国国债270亿美元。这说明这批国债是“紧俏商品”，如果美国国债是无人问津的“烂货”，那么它就会象某款中国政府公债那样，明明是100元的面值，利率3%，98元就卖掉，收益率高得吓人。

去年12月9日这天，美国财政部只有300亿美元的四周期国债可售卖，哇塞！好家伙，呼啦啦地一下子来了1260亿美元资金参与竞标。你说，美国国债能不火吗？美国政府会给高的收益率吗？除非美国财政部的人都是傻瓜，美国国会议员们都是白痴。

去年12月22日这天，美国财政部拍卖掉的３８０亿美元两年期国债只有收益率为０．９２２％，创历史新低。你知道，为什么收益率会这么低吗？如果市场需求不旺盛，这么多的美国国债能够被抢购一空吗？

如果你还是不太明白，我就用股票做个不太恰当的比方吧。在低位时买进股票，收益率高；在高位时买进股票，收益率当然低了，甚至亏本。

中国石油很牛，大家都知道。昨天它的股票价格是每股100元人民币，而且政-治-局宣布拿“政权”来担保“中石油”股票一年股息为50%。我浏星雨72率先抢购了100股，一年后的收益率就是50%，也就是5000元人民币。

我浏星雨手里的100股，不是为了坐吃50%的股息，而会借机卖出赚个差价。

今天，假如，大家都信任政-治-局的担保，看好“中石油”的业绩。那么，“中石油”的股票就会大涨，比如上涨到每股140元。股票价格高了，收益率下降了，但算算还有7%，比存银行好多了。我浏星雨72赚大钱了，当然现在入市者的收益就低了。

类比，中国投资的美国国债：收益率下降，说明中国原先持有的美国国债市值上升，中国赚大了；但现在可能不是继续入市的时候。

今天，假如，大家都信不过政-治-局，视“中石油”为粪土。那么，“中石油”的股票就会大跌，比如下跌到每股50元。股票价格下跌了，收益率却大大增高到 200%。也就是说，你今天购入200股“中石油”，一年后的股息是10000元。我浏星雨72贱卖“中石油”，我亏大了。当然，这个时候入市，收益率就高了，高达200%。

类比，中国投资的美国国债：收益率升高，说明中国原先持有的美国国债市值下跌，中国亏大了；但现在可能正是入市的好时候。

结论：收益率下降的事实可以证明中国政府原先所持有的美国国债升值了，如果卖掉了一些就是大赚了。

（注释：（1），中石油只是个例子；（2），政-治-局担保是可靠的。用以说明美国国债是个可靠一定兑现的牛“股票”。当然你可以说美国政府一定赖账，那就是另外的话题了。如果美国政府一定赖账，那么中国人一定“卖国‘了。那么，《美国债大跌中国外储陷入买什么什么就跌怪圈？》之类的文章也都是无聊之作了，因为压根儿就没有美国国债收益率一说了）

------“有钱首选买国债”

前美联储经济学家张霄岭说，大家愿意持有美国国债主要有两大因素，一是基本上认为美国国债没有破产的风险，二是流动性好，出手时不会影响价格，不需要贱卖出手。另外还有一些人宁愿持有国债是觉得比把现金放在银行里安全。至于国债出现负利率，张霄岭说，那是交易商在拍卖时为了能把国债抢购到手，出价比较高造成的。（摘录自《美国债收益率首现负值》一文）

对于投资者来说，美国国债在2008年确实会带来不错的回报。依据美林公司的国债总索引数据，今年各类期限的美国国债的投资回报是 11.4%，其中自今年9月以来，30年期美国国债价格上涨了23.6％，因而美国财政部长鲍尔森被“炮轰”贱卖了美国国债。（摘录自《美国债收益率首现负值》一文）

目前全美家庭的债券购买敞口仅占家庭总资产的5%，如果回复到以前7%至8%的水平，将为债券市场增加1.75万亿的购买量。（摘录自《金融危机中的美国国债受到热烈追捧》一文）

事实已经证明，中国金融界的真“英雄”，要数社科院金融所的易宪容先生，早在去年１０月份大家高呼储备黄金的时候，他就撰文呼吁：“中国外汇储备应该加大美国国债的比重”，他指出，就目前国际金融市场的动荡来说，购买美国国债是降低中国外汇储备风险最好的方式。这几个月来的客观事实已经验证了他的判断。

如果，你看到这里，还是不太明白或者想进一步了解中国大量持有美国国债行为的话，请参见笔者撰写的《深入浅出地解读中国持续增持美国国债的行为》一文，欢迎讨论和质疑。

《中国外储陷入买什么什么就跌怪圈？》一文在网络上传播后，催生了大量渔民（参见各大论坛的此文留言）。网易财经的标题是《美国国债周一大跌中国外储再临险境》。北青网转述法制晚报（张瑞杰）的文章标题是：《美国国债收益率大跌　中国或受损》，文章中说：“昨天，据美国媒体报道，2008年以来，由于美国投资者对美国经济信心降低，导致美国国债收益率持续下跌。本周一，美国30年期国债价格创七周来最大跌幅，30年期国债收益率自2008年 12月15日以来首次跌破3%。”。

（声明：本人的观点认为中国外汇应该还原其应有的用途，其规模５０００亿美元足够）（更多观点和论据请参阅《与爱国学者谈美元外汇储备》系列文章）

附录之一：参考文章：
《目前不需要担心美国政府的还债能力》
　　　　　《深入浅出地解读中国政府增持美国国债的行为》
　　　《深入浅出地介绍美联储的神秘性和私有性》
　　　　《深入浅出地谈美元外汇储备》
　　　　《虚胖的中国外汇储备》
　　　　《巨量中国外汇储备的利和弊》
　　　　《中国和日本外汇储备的巨大秘密》
　　　　《为什么说中国外汇储备的购汇资金必然来自印钞机器》
　　　　《为什么说中国的贸易顺差必然引起通货膨胀？》
　　　　《你知道银行印刷人民币购买美元外汇的事情吗？》

作者：浏星雨72 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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