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ZT 亚洲时报美国是全球的对冲基金

EIC

头衔: 海归中将
声望: 讲师

加入时间: 2005/08/04
文章: 1255

海归分: 421989

标题: ZT 亚洲时报美国是全球的对冲基金 (1407 reads) 时间: 2007-3-11 周日, 09:58

作者：EIC 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

作者：美国马萨诸塞大学经济学博士马克斯·弗拉德·沃尔夫

　　在经济全球化过程中，美国经济的资产和贸易状况出现了一些怪异现象。美国背负着巨大且不断增长的贸易逆差，借贷的数额引起监管者的担忧。过去24个月里，美国的商品与服务收支余额是可怜的负1.5万亿美元。鉴于这样的差额，美国一直出售资产并借贷。1986年到1988年间，美国将自己从债权国变成了特别债务国。美国再也没有回到从前的地位，也无须这样做。美国一直从它持有的越来越大的外国资产总负值中获得正数净收益。这种状况在一定程度上帮助美国避免了经济动荡、美元贬值以及利率上升的影响。美元贬值使美国从最大的受损者———美国资产的外国持有者———那里获益。

　　美国的进口与美元汇率密切关联，而美国的出口与美元的关联度较低。因此，美元贬值使美国资产持有者以及美国的贸易伙伴蒙受巨大的损失。外国人对美国资产的购买和对美国借款人的贷款抵消了美国贸易逆差造成的净美元外流。全世界都在购买美国的低收益和不同期限的债券。美国的外国朋友还对美国进行直接投资。他们的回报即使未扣除汇率因素也低得可怜。而美国的对外投资回报要高得多。据估计，1952年至2004年，美国在海外的投资回报率比外国在美国的投资回报率高出210个基点，1973年至2004年高出将近300个基点。因此，美国不断减少的净资产被它的高额投资回报大大抵消。美国往往购买风险较大的资产并对外直接投资，而外国人则抢购美国债券，这对美国是有利的。令人惊讶的是，过去几十年里，美国对外直接投资的回报率比外国对美国直接投资的回报率高出400多个基点。

　　美国还可用美元借债。美国持有的国外资产有75%以上不是按美元计价。这意味着，如果美元贬值，美国持有的资产升值，它的负债贬值。最重要的是，美国用越来越少的资产获得的收益超过了外国人用越来越多的美国资产获得的收益。值得指出的是，在浮动汇率时期汇率越不稳定，对美国越有利。美国具有流动性保证者和全球储备货币印刷者的独特地位。它能够以低息举债，以高息放债，并且放债风险较小。这使美国能够充当全球的银行家，避开“中介”费，从而使它能够获得高回报。美国就像一个喜欢举债经营的对冲基金，它获得的利润高于支付的利息。许多人认为，外国公司在美国投资是出于政治原因，或者是为了进入美国市场。笔者认为，它们为美国的贸易逆差提供资金是主要动机。许多国家购买和持有美国债券是为了捍卫汇率、求宠、为美国政府和消费者提供信贷。这是为维护世界经济和政治秩序付出的代价。

作者：EIC 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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