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主题: 《梦断华尔街》(第五章 “华尔街大亨” 5.5-5.6)
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作者 《梦断华尔街》(第五章 “华尔街大亨” 5.5-5.6)   
董洁林
[博客]




头衔: 海归准将

头衔: 海归准将
声望: 专家

加入时间: 2009/05/15
文章: 2117
来自: 美国硅谷
海归分: 117262





文章标题: 《梦断华尔街》(第五章 “华尔街大亨” 5.5-5.6) (3883 reads)      时间: 2010-2-02 周二, 09:57
  

作者:董洁林海天文学 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

5.5

2008年三月初,刘克扬到LCG资产管理公司报到。LCG位于华尔街46号的那栋高楼里,它的对面就是闻名世界的纽约股票交易所。

早上7点半,刘克杨就乘地铁从曼哈顿上城的家里来到了华尔街。离正式的上班时间还有一个小时,华尔街上已经是行人匆匆,大家都抢着进入自己的办公大楼。上班的第一天,刘克杨不想早去,只求准时,以后早到晚归的日子还多的是。于是他就在这条短短的华尔街上慢慢地闲逛,与华尔街的紧张快速显得很不协调。在这条街上上班的人把他当作一个无知的旅游者,对他不会浪费眼球,每天华尔街都会有大量的这种游客。

华尔街全长不过三分之一英里,街道狭窄而短,横跨百老汇大街到东河(The East River)旁边的南街,仅有7个街段。1640年代到达美国的荷兰殖民者首先占领了这片风水宝地。从1653年开始,这些荷兰殖民者开始在这里修筑了一堵土墙 - Wall,用以抵御不同的来犯势力,开始是防着土著族群的进攻,后来是防范英国来的殖民者,再后来是为了抵御英国军队的侵犯。这道墙从东河一直筑到哈德逊河(The Hudson River),后来沿墙形成了一条街,因而得名Wall Street –意译是“墙街”,音译“华尔街”。这道墙在1699年被拆除,但“华尔街”的名字却保留了下来。

在18世纪末期,据说华尔街上有一棵大树,很多商贾就在树下进行商品交易,交易的项目随着时代而不断变迁。到了1792年,制造商、交易员和投机商通过谈判在这里形成了一个交易协会,这个协会就是今天的纽约证券交易所的前身。

虽为弹丸之地,今天这里已成为美国大垄断组织和金融机构的所在地,集中了纽约证券交易所、美国证券交易所、NAZDAQ,纽约商品交易所,纽约石油交易所,以及大量的政府机构、银行、保险、信托公司、各公用事业和保险公司的总部以及铁路、航运、采矿、制造业等大公司的总部,成为美国和世界的金融、证券交易的中心。

电话线、海底电缆、通过互联网像血管一样联接着世界各个角落的神经末梢,每天数万亿美元的金钱从这里无声无息地流进流出……毫无疑义,华尔街是世界的金融心脏。

刘克杨原来上班的斯芬伯格基金离华尔街也就10几分钟走路的距离,他也常来华尔街。但今天在华尔街上班的感觉,还是让他有几分激动,因为他可以时时感受到世界金融心脏跳动。在华尔街和威廉街交接口,有一家星巴克咖啡馆,以后这里就是他常用早餐和咖啡的地方了。

星巴克的门口,有一个老头摆了一个擦皮鞋的小摊,看样子是个南美来的移民。刘克杨舒服地坐上了这个摊主准备的凳子,老头就殷勤地过来给他擦皮鞋,并且随手递给他一份当天的华尔街时报。“华尔街上的擦鞋匠都是专业的。”刘克杨暗叹。“可是,在这么贵的地方,擦鞋能生存吗?”

擦鞋的费用是10美元,刘克杨给了他20美元,不让找。他的工资是这条街上任何服务人员的若干倍。人和人不平等啊。他很庆幸自己属于这有特权的一群人。可是我凭什么比芸芸众生更有特权呢?

其实人都有自己的活法,这个擦鞋的老头也从华尔街的街角数年的营生中形成了自己的投资规律。每当市场牛气冲天时,客人多、出手大方,他勤快地擦皮鞋、赚不错的小费。而当市场熊到谷底,他的客户稀少而给小费也变得日益抠门的时候,就是他将自己些微的收入投资股市的时候了,反正闲着也无聊不是?选股他基本是听公司的名字是否顺耳,万一不能决定,就抓阄。他唯一的一次专业判断是买了一只叫“耐克(Nike)”的鞋厂股票,这是因为看那些来华尔街旅游穿这个品牌的鞋的人日益增加,眼熟了。自从1980年股票上市,耐克股票在之后的几十年一路飙升。完美的“街头智慧”。因此他赚了不少钱,也对华尔街上以此为生的这些衣冠楚楚、来去匆匆的白领更敬佩了。如果有人告诉他,其实他的投资组合跑赢了大市,甚至超过大多数专业基金,打死老头他也是不敢相信的。他几十年如一日在街上踏踏实实地擦鞋,顶多是偶尔偷窥大楼里面的风景而已。

刘克杨准时在8点半走进了LCG的大楼。LCG是该公司三个原始合伙人姓氏的第一个字母,“L”就是林奇。

进入大楼后就是一个安全检查们,上班的员工都必须用带有磁条的员工身份证验明正身才能进去。刘克杨将自己收到的那份LCG的录取通知书交给安检员。安检员看了以后,亲自带着他直接去了人事部门。

人事部门的责任是验证他所有的证件,以确保他有合法的工作资格。虽然他已经是一个美国公民了,但东方人的姓氏,不得不让人事部门的人特别用心。做完这一切,他得到了一张带磁卡的员工卡。从此,他就是LCG的正式员工了。

他本来要先去自己的办公室,但人事部门的人说:“林奇先生要你直接去他在楼顶的办公室,那是一间两面临街的角落办公室,你不会搞错的,祝你好运。”

林奇祖籍英国,他看上去完全是一副美国牛仔的粗粗犷模样,丝毫没有那种传统英国绅士的做作。西装穿在他身上让人觉得裹得慌,他的身体只有在T恤衫和牛仔裤的包装下才会显得协调。

他的办公室的装饰有不少动物的标本,号称是他自己在世界各地打猎的成果。每个第一次访问他办公室的人,都不得不听他演讲一遍他在世界各地狩猎的奇闻。刘克扬此时就在听着林奇的这番演讲,还知趣地不时问个问题,以表示自己在很有兴趣地听着。林奇也很有节制,在暖够了场之后,就将话题转向正题。

他从抽屉里拿出了两个文件夹交给刘克扬,说是交给刘克扬的第一个项目就是要将文件夹中的两个对冲基金的投资历史数据作一个完整的风险分析。为了不影响刘克扬的职业判断,文件中相关的投资公司的名字已经被隐去。刘克扬不得和公司内部和外部的人提起此事,一切向林奇直接汇报。


5.6

刘克扬将两个文件夹拿回自己的办公室,心想:“什么东西这么神秘?不就是分析两个对冲基金的投资风险吗?”又想:“可能不是一般性投资分析。也许和收购案有关?”

金融市场上一牵涉到可能收购的对象,都会十分保密,以避免消息泄露后影响收购的进程,以及可能违法的内部交易操作。虽然仅凭一些数据就做出完整准确的风险分析有些勉强,但刘克扬铆足了劲要用心做,露一手给新老板看看,让老板觉得付给他的工钱不冤枉。

见新来的风险管理总监进了办公室,风险管理部门的秘书琳达小姐快速地跟了过来。她是一个二十五、六岁的女孩,看上去祖先是纯欧洲血统,应该刚从大学毕业不久,一定也是名牌大学,华尔街不会雇用平庸的人。琳达手里抱了一堆办公用具,显然是为刘克杨准备的。

她大方地对刘克杨说:“刘博士,我是风险管理部门的秘书琳达。以后你有什么事,就尽管找我了。我已经为你准备好了办公文具。公司的IT部门也已经将你的电脑系统准备好了。”

刘克杨温和地对琳达说:“你以后就管我叫Tim好了。谢谢你为我准备得这么周到。以后我们就一起工作了,还要请你多关照呢。”

琳达很喜欢这个温和的东方人,她接着说:“需要被关照的人是我。哦,对了,约翰.达克先生出差去了欧洲。他要我向你问好,说回来后再和你谈。”

这个约翰.达克先生是刘克杨的顶头上司,LCG风险管理部门的总头目,他也是公司的合伙人之一。他对琳达说:“如果你和约翰.达克先生联系,请转告我的谢意,也告诉他我很期待他回来。”

琳达点点头,看这里暂时没什么事情需要她,就走了。

刘克杨坐进了办公桌后面的那张椅子,感觉很舒服。他先翻开那个较薄的标号“1号对冲基金”的文件夹。这个对冲基金提供了一年的投资月报和相关交易数据。这一年此基金的回报极高,基金只说用“灵活”“快速”的投资和对冲策略,但没有说明具体是用什么策略。此基金每天的交易量很大,所用股票标底也很杂,大小公司都有,各个行业都涉及。

刘克扬调出了该基金所有交易股票在这一年中的走势图,也查阅了所有股票的这一年的新闻,以及相关行业和整个市场的大事。可以看出交易员脑子和出手都很快,知识面很广,不仅看股票走势的技术图谱做技术性操作,也对市场的突发情况反应很快及时调整买卖方向。

他们似乎是用电脑的程序作技术性操作以对股市的人气温度做出定量的反应,股票标底、期权买权和卖权搭配得对冲效果良好。而当突发新闻出现时,操作有明显的人为痕迹,因为交易量会突然大量增长和缩减。

人们都说“文如其人”,其实交易数据也很好地反映了交易员的性格,而人的性格是很难改变的,是所谓“江山易改,本性难移”。

刘克扬认为一号基金的交易员是一个初出茅庐的小伙子,此人野心很大,赌性也很足,一有机会,就会倾巢而出将所有的筹码都压上去。显然,1号对冲基金这一年压对宝的时间要远远多于错的时候,于是投资回报在一年内累计达到40%。但投资回报的波动很大,也就是说风险很大 - 投资界人士称之标准偏差。

做投资的人都知道,风险越大,可能的回报就越大,如果是考虑投资的综合质量,业界人士用来衡量的参数叫夏普比率(Sharpe Ratio)- 也即回报率和标准偏差的比值,1号对冲基金还是不错的,在业界属于中上水平。这个夏普比率(Sharpe Ratio)命名源于William Sharpe教授,他在1990年获得诺贝尔经济学奖。

刘克扬的结论是1号对冲基金可以投资,但按该基金的操作策略和方式,投资额度不宜大,因为该基金很大程度上不是依赖可以规模化定量模型而是依赖交易员的交易水平和瞬间反映来取胜,而天才的交易员是世界上不可复制的“稀有资产。”文件显示当时LCG在1号基金的投资仅两千万美元左右,对于LCG基金这只是一个很小的数目,刘克扬建议不增不减、继续持有。

花了大约一个星期做完1号基金的分析后,刘克扬不急于将结果呈报给老板林奇。他要看看2号基金会是什么结果。

2号基金的数据很多,有超过4年的投资月报。2号基金的投资回报非常稳定,基本上是每年20%左右,几年下来只有正负1-2个百分点。这样的回报在对冲基金行业,虽然不是很高,但其投资波动,也就是投资风险之小,是罕见的。

刘克扬计算了2号基金的夏普比率然后与对冲基金行业的数据库进行比较,发现该基金的夏普比率年年都在前十名。而能连续数年让其夏普比率保持在前十名的对冲基金,是很难的事。

“这是一个老道稳重的基金管理人。”刘克扬暗叹。

该基金开诚布公地说,他们主要用“分裂对冲换位策略(split - strike conversion strategy)”来进行投资对冲和避险。该基金基本是选择百来个欧美股市优质的蓝筹股,然后用买卖相关的指数股权和一些个股的股权以达到对冲避险的目的。该基金也有很小一部分中国的仓位,都是一些风险低的可转换债券,刘克扬当时没有特别去管它。

又是分裂对冲换位策略!

刘克扬不久前才在王响那里领教过这个东西。他很奇怪从什么时候开始这个对冲的入门策略在华尔街流行起来了,这更钩起了他的好奇心。由于知道了对冲策略又有交易数据,刘克扬期望用回归法(regression)重复投资过程。然而做了几遍都未能如愿。

一个星期很快就过去了,一点进展都没有,刘克杨有些着急。他打算周末加班赶赶进度,于是推掉了所有原来安排的周末活动。对于一个离了婚的单身汉,周末活动本来是很重要的,其实也就是一些娱乐社交活动,如和朋友打蓝球,到百老汇看看歌剧,或者约朋友吃顿饭,等等。

除此之外,他周末也要留点时间给女儿。这个星期六下午,他需要去看女儿的一个民族舞表演。女儿一直在学民族舞,跳得不错,舞蹈班的老师不时地组织一些表演,一方面提高孩子们的学习兴趣,另方面也为舞蹈班做做宣传。他犹豫要不要也将这项活动去掉,最后还是保留下来了。父母离了婚,孩子就已经很不幸了,不能让女儿太委屈了。

星期六下午两点半,刘克杨准时到前妻的住的公寓门前接女儿。这套公寓也在纽约上城区,是刘克杨在他们结婚时买下的,离婚的时候就给了前妻,他自己搬了出去。

他按了门铃后,女儿打扮得像一个小公主似的出来了,前妻贾雯雯就在女儿身后。贾雯雯不到四十岁,应该算得上漂亮,打扮的很时髦,离婚后穿着打扮就更讲究了。

刘克杨经常想,一个看上去这么漂亮的女人,心地怎么会那么的俗不可耐。她是因为和刘克杨结婚来美国的,一直没有工作。离婚后,虽然每月刘克杨给她和女儿很好的生活费,她自己仍在一家华人开的贸易公司找了个工作,做些办公室的贸易文件处理。

她不是缺钱,是缺安全感。和刘克杨在一起的时候,他们几乎天天吵架,也没有什么大事,但什么事都会让他们吵起来。最主要的原因,还是钱。她觉得刘克杨小气,对她和她的家人尤其如此。最开始刘克杨是个博士后,工资低也就罢了。
但他在华尔街工作后,工资那么高,也不让她随心所欲地花钱,其实是不把她这个老婆放在心上了。他们离婚是一次大吵架的结果,但也是两人想了很久的决定,只不过是借那次吵架让事情有个彻底的了结。

她本来以为像她这样的条件,离婚后不愁没有追求者,从婚前到婚后,向她献殷勤的男人就一直没停过。但自从离婚后,这种现象骤然消失。她最终意识到,男人们喜欢沾腥,但不愿意负责任。一个离婚有带着一个孩子的女人,让男人只看见责任,谁还敢沾这份腥?都他妈的混蛋!

当时离婚,她的父母就坚决反对,但她一意孤行。这时她开始醒悟,想和刘克杨重修旧好,但刘克杨已经铁心不愿回头了。本来他们的婚姻就没有什么爱情的基础。然而对于一个中年女人,有一个稳定的窝,比爱情重要多了。年近四十的女人,还把自己放在婚姻市场上去吆喝,那份耻辱旁人是难以理解的。

她目送刘克杨带着女儿走了,心里一阵凄凉。

作者:董洁林海天文学 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com









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