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 ZT:一个VC眼中的黑色世界 |
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信仔
头衔: 海归少校
声望: 学员
加入时间: 2006/05/06
文章: 484
海归分: 10618
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作者：信仔 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
光鲜投资世界的另一面，本土投资人在商业边缘地带如何游走
不像很多从硅谷回来的海归风投，整日在公众面前大谈自己的十条创投经验、二十
条必守准则、五大朝阳产业等，风光无限。王先生(一家浙江民间PE的掌门人，应其强烈
要求，本刊匿名处理)就是那种非常务实、闷声发财的本土创投人士。
对于所谓的“阳光行业”、“阳光投资”，王先生不置可否。他谈论更多的是其所
经历的黑色案例。“我想你知道，VC、PE就是那么一回事，一切是为了利益。”他淡淡
地说。
公众眼中的一家高科技生物制药公司，背后可能是毒贩子的帮凶；一种美容新药物
，产自死婴；一家神秘的军工企业，引上百家风投竞折腰；一家金融中介，其实可能在
二级市场做老鼠仓……
这样的公司，王先生常常要跟他们打交道，当发现越深入问题越多的时候，他要么
干脆不干了，要么就赌进去。“没有办法！”王先生这么解释，“我只是在尽职工作，
为LP赚更多的钱而已”。
良心买卖
去年，某高科技园区，当地政府向他们大力推荐一家生物医药企业，王先生带着投
资团队就去了。
进入一栋灰色的办公楼，推开一个大实验室，上百个十七八岁的貌似技校生一样的
年轻小孩儿，穿着白大褂，面前瓶瓶罐罐摆了一大堆。 “第一道加热，第二道加一种神
秘的添加剂，化学反应后，提炼出某种物质，再蒸馏提纯，全手工操作，产品就出来了
。”公司老总轻松地介绍。核心团队之前都是在国家级生物医药科研所做过的博士。
就算团队科研能力很强，这也就是一个作坊，怎么谈得上高科技。王先生心里埋怨
当地政府走了眼，浪费他的时间。不过既然来了，就聊聊吧。“这个东西量少，都是按
克卖，几克就是上百美元。“这可是黄金啊！”王先生觉得太惊艳了。
“一年也就7、8千万的收入，2千万的利润吧。”博士接着说，就靠这一百多人做出
7、8千万的收入，2千万的利润。王先生心里扑通扑通乱跳，好运来了，要钓到一条大鱼
。
技工们精心手工操作的药物，是氨基酸结构。传统医药无非是中药、化学药物，而
传统的化学药物是无机的，跟人体的有机蛋白质必然是有排斥的。氨基酸药物是有机的
，相对来说抗性比较小。
原来有一些氨基酸药物从动物或植物中提取的，但这家加工厂能做人工合成。很简
单，在无菌的实验室状态下，这些技工通过显微镜，拿非常纯净的小分子，一个一个嫁
接下去，把低分子变成高分子，做出的药物纯度高，而且跟人的反应小。
这药肯定也比中药好，中药能看得见的也就是六味地黄丸等，就这么一个疗效，但
它们是怎么样一个一个分子，经过什么样的化学反应最终治愈疾病，不知道。但是，这
种药物是针对你缺少的东西，一个一个基因、一个一个分子，对症下药，博士介绍。
不过，细看财务报表时，博士说的8000万元销售额，少了2000万，利润也不见了50
0万。那2000万确实卖出去了，博士解释，只是没从公司走，都是个人交易，像在茶馆喝
茶。一个美国人来了，再找一个第三方，双方一手交钱，一手交货，没有合同、没有收
据，没法做进账里。
“我做的是医药中间体，这个东西的成药可以是普通药品，也可能是毒品。”博士
看王先生有点愣，补充说，“来的人是毒贩子还是什么，我不知道。但是，这两千万就
是这样一个交易情况。”
你信他吗？你能信吗？你不信也不行啊！
王先生发了狠，管他是暗盘交易、跟黑社会交易、跟走私犯交易，都无所谓，钱挣
得到就行。要卖也是卖给国外的吸毒人员，卖给国外的走私人员，关自己什么事儿。
这种边缘性的企业，就凭良心做事。王先生说：“我们只能看这个团队了，这帮人
千万不要铤而走险，为了百分之三百的利润冒杀头的危险。”
可是这种风险，太难控制了。“是啊，我们不懂的，我们把命运是交给他的。”王
先生慢慢在做博士的工作，让他上市。对方也知道这当中有灰色地带，正想着怎么规避
这些东西。“如果能把这些需要规避的东西想明白了的话，就可以上市了。”王先生觉
得。
人胎素生产企业，是王先生几年前遇到的另一个让人目瞪口呆的企业。这家公司，
跟“氨基酸黄金药厂”一样，同样是在破败的实验室里飞出的金凤凰。
老板声称，公司生产的针剂，是从死婴的脊髓里抽取原材料，再加工而成，注射到
皮肤内，对去皱美肤有奇效。死胎从乡镇小医院或者一些街边私人诊所里收取，一个不
过几十块，可制成针剂后，一针就是上万。
针剂只对几家医院定点供应，对外声称是高科技美容药品。在珠海的一家定点医院
，一个香港著名的男影星刚打完人胎素美容针，从王先生面前飘了过去。“我可是亲眼
所见。”王先生信誓旦旦地讲。
更离谱的是，这种见不得人的生意，对方还试图包装成高科技生物医药，上市圈钱
。但这种药品，不能人工合成，只有从生物体中抽取。虽然很赚钱，但是后患也无穷，
王先生想了想，没有投。后来这家人胎素公司怎么样了，王先生再也没接触过。
神秘的军工
去年投资狂热的时候，上百家风投疯了一样追逐一家生产红外线热成像仪的军工企
业，一轮又一轮。
红外线热成像仪对温度很敏感，依靠温差成像，晚上漆黑一团什么都看见了。首先
是军用，一是观测瞄准，二是消防安全。
王先生是通过投资圈里的朋友介绍去的，结果，对方的副总说没时间，根本懒得接
待他们。十几家风投围坐在一个大会议室里，都见不到企业负责人，就对着录像看企业
讲解，就靠着这个决定投不投、投几千万。王先生一赌气不投了，但是有别人投。
这家公司的背景很高深，据说上边有人。每年能拿到总参上亿的订单，利润率高达
50%多。可王先生只能看见有这么多利润，但是不知道利润的构成是哪些项目，不知道赚
了哪些钱，赚的谁的钱，订单什么时候签，什么时候预算，什么时候结算，什么时候拿
到钱，搞不清楚。对方只是说军方的、总参的、总后的、总装备的。王先生想请对方公
开这些信息，对方小声地告诉他，不能讲。
后来，在一家证券公司召开的会议上，王先生碰到了军工的竞争对手，另一家上市
公司告诉他，军工今年没有拿到总参的订单。“收入没有了，报表做不出来了。”
投进去的风投们怎么办？“没有办法，就像你在二级市场买了股票赔了一样。”王
先生说，很多散户抱怨在级市场被骗了，但VC、PE只会比资本市场有过之而无不及，因
为信息更加不对称。
但是，故事后来的发展，让老王目瞪口呆，所有的投资人都告诉他，自己跑了出来
，股份都被一家高调的政府基金截走了。甚至去年上半年投的，下半年就跑光了。理论
上讲，这是不可能的。“那肯定是亏了。”王先生说。“没亏，对方还加了15%的价。”
他朋友得意地笑了。这下，王先生瞪大了眼睛。
钱路不明
2007年，王先生帮另一家投资机构判断一个项目。对方是做基金分销等金融中介的
，商业模式很简单，就是为银行销售基金、保险、期货、黄金等理财产品，按照销售额
提成。
但不简单的是，这家金融中介公司声称每年有两千万的利润。在投身风投之前，王
先生做过十多年的金融业务，凭他的经验，直觉这种利润不靠谱。
不可能！王先生的一个朋友听说后，直接就否定了。该朋友是一名海归，创业时干
过跟这家公司同样的模式，各种各样的金融产品全部尝试过一遍，结果发现利润太稀薄
，根本做不下去。
银行理财这些基础性理财产品，一般收益不到4%，再加上营销费等，一般给代理商
的佣金连1%都不到。而且银行卖理财产品是人海战术， 还得懂有金融的高素质人才组成
的人海，因而人力成本巨高。但这家公司竟然每年有2千万的利润，这就意味着它每年代
销几十亿的金融产品。就算能卖几十亿的产品，也才有几千万的收入，这几千万的收入
就可以做到两千万的利润，这家公司简直是生金蛋的母鸡。
既然不可能在正常业务赚取暴利，那这家公司的两千万金蛋从哪里来的呢？肯定有
一块暴利在里面。
海归朋友告诉王先生，最大的金矿就是去二级市场炒股票，一旦市场好的时候，发
财机会就在这儿。比如有一些VIP客户，双方相互信任，跟证券公司、基金管理公司的关
系又不错，就可以靠做老鼠仓、提前知道内幕消息等在二级市场炒股赚钱。按照海归朋
友的分析，这家公司很可能并且只有做同样的事情。
这样一来，就跟其金融服务的商业模式完全不同了。对于投资人来说，被投企业的
商业模式要非常清晰，可复制，可以不断地扩张，但这种打法律擦边球的、未获证监会
批准的业务，万一出了问题 ，一般金融机构根本承担不了。
跟金融中介的CEO坐在一起，王先生感觉对方的目光有些游移，说起自己的商业模式
，不自信、不坦然。不过，王先生没有提到“二级市场炒股”这个对方最忌讳的问题，
他觉得，去问这种问题没有必要，即使问，对方也会说我们绝对不干。 这次，王先生帮
的那家投资机构没有投。但不久之后，王先生从媒体报道得知，有国外和本土好几家知
名基金进入了。
作者：信仔 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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