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商品期货大地震瞬间

采薇

头衔: 海归上尉
声望: 讲师

加入时间: 2008/09/19
文章: 166

海归分: 9577

标题: 商品期货大地震瞬间 (1339 reads) 时间: 2008-10-09 周四, 09:01

作者：采薇在谈股论金发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

国内大宗商品期货品种已持续3天的惨烈跌停风暴迄今尚未看到尽头，也许有句话可以解释：“多头不死，空头不止”。

又一个跌停板。

从10月6日节后开市以来，这已经是沪铜主力合约0812的第三个跌停板。至此，节前共10.22万张的持仓当中，除了在节后有幸逃掉的13%之外，多头(多、空头各占总持仓的一半)保证金已经全部赔光。即便侥幸逃掉的那部分，绝大部分也是在8日的第三个跌停板被打开的短短6分钟内逃掉的，也就是说，这些人至少也承受了两个跌停板的损失。

同样，在8日被强行停牌一天的沪胶主力合约0901当中的多头投资者，在连续3个跌停板之后，保证金亦已归零，多头被三振出局。

而对于那些采取了满仓或重仓操作的“赌性”较重的多头投机者，如果刚好赶上所在的期货经纪公司又在保证金比例上网开一面，则此时早已爆仓无疑。即便期货经纪公司想对那些业已爆仓的客户所持亏损多头头寸强行平仓，也是无从下手——绿油油的一大片卖单将跌停板封得坚若磐石，刀枪不入。

在整个市场都在争相卖单,没有买家做对手盘的情况下,企图卖空获利者也是动弹不得。

受外围期货价格大幅下挫带动，国内大宗商品期货品种自10月6日开始已持续3天的惨烈跌停风暴迄今尚未看到尽头。也许，在期货界流传很广的一句话可以部分解释出现目前“多头死棋”的原因：“多头不死，空头不止”(反之亦然)。

“追金”电话响成一片

老薛在北京的一家期货公司的VIP室做了三年的交易，10月8日这天，记者看到他正在联网下象棋。

老薛打开被其分割出9个行情窗口的交易软件，快速地将每个关注的品种都打开给记者看，“你看看，这种行情我能做什么？买多肯定不敢买，那是送死，卖空你也卖不掉，人家多头的平仓单都挤不出去，咱这没亏钱的何必去添乱？”

在老薛打开的多个交易品种的行情图上，沪铜主力合约被牢牢钉在跌停板上，多头未表现出任何抵抗，惟求能在空头手下留情的时候寻个空隙割肉逃生，而天胶主力合约因为被强行停牌而没有行情，但是作为参考的日胶主力合约却从下午开始展开“前浪推后浪”的连番跳水，最终以暴挫7.31%、险些击穿200元整数关的跌停板收盘。

另外，受活跃品种行情跳水的影响，绝大部分交易品种在8日下午均出现了剧烈的跳水行情。沪铝主力合约0812，上午冲高回落后一直在正常位置盘整，持仓量也在不断上升，但下午1∶30开盘后，价格却急挫一个台阶，持仓急剧减少；燃油主力合约0812的情形则更为剧烈，虽然整个上午都在窄幅震荡，但下午一开盘，成交价却几乎以蹦极跳的形式一路往下，最终以跌停价收盘。

“要不是我一直都是遵循节前平仓的习惯，现在想跑也跑不掉了，还能有闲情在这下棋啊”，说到这，多年酷爱下象棋的老薛一脸轻松地瞥了一眼普通交易区的客户。

并不是所有人都像老薛这样因为坚持谨慎原则而受益。在一家期货经纪公司里，记者看到的是一派沸腾景象：所有的客户经理、客户代表，连同公司的副总经理也一同上阵，全都在给客户打电话，电话的内容，除了提醒公司客户注意当前的非正常波动外，全是要求客户追加保证金。

敲错键误入生死门

“从假期回来到现在都是连轴转，早就焦头烂额了，等这事过去了咱们再聊好不好？”尽管是与记者私交不错的朋友，这家公司的总经理还是把记者赶进了一间无人的办公室，“只能喝茶看行情，不能提问。”

而在位于海淀某高校附近的另一家期货公司的写字楼里，在说起这轮暴跌行情的杀伤力时，公司总经理一脸夸张表情——

“我们有个客户，在第一个跌停板的时候想搭顺风车，填个空单往里追，单子推进去后马上就成交了，还觉得运气不错在那高兴呢，仔细一想不对啊，多头的平仓单挤得满满当当，全天也没不见得成交几个，凭什么自己的就能马上成交呢？他打开成交回报一看，哦，敲错键了，把卖单敲成了买单，再想撤单往外跑？门都没有了！”

这位总经理计算了一下，即便这个客户的运气不是一般地好，在8日跌停板打开的6分钟内及时抽身逃掉了，也已经亏了100多万了。

10月8日这天，在记者走访的2家期货公司和深入采访的3家期货公司当中，只有两家的营业部里出现了给客户打电话追加保证金的现象，另几家均表示暂时还没有出现客户爆仓的情况。

这其中，有两家建议客户在节前平仓以规避风险外，甚至有一家期货公司的总经理还拿出了部分客户最近几天内赢利的交易记录和他们在8月22日提供给客户的一份月度研究报告——报告中除了对全球经济给予了比较悲观的评价外(如“在衰退的边缘上挣扎”等字眼)，还对国内绝大部分交易品种给出了后势下跌的预测。

“我们目前九成的客户都是盈利的，都是节前平仓或拿着部分空单的。”该期货公司的总经理说。

“救援队”在哪里？

如果仅从盘面解读，做研究出身的宏源期货北京营业部总经理汤永兵依然能看出部分空头在8日的市场交易行为中所传达的信号——期货交易所一些强制规则所导致的行情不确定性，成功地震慑住了部分空头。

汤永兵认为，在连续两个牢固的跌停之后，在第三个停板上成功地打开(虽然只有短短几分钟)，除了得益于部分空头的浮盈比较大(接近翻番行情)而抛出的获利平仓盘外，规避现行交易规则可能带来的风险才是最为关键的因素。

按照交易所制定的交易规则，当交易品种出现连续3个涨跌停时，就将被强行停牌一天，而复牌之后如果继续走出停牌前的涨跌幅度，则交易所将采取涨跌幅扩板(或选择性扩板，如缩小跌停板而扩大涨停板，反之亦然)，以及其他一些消化风险的措施。

“如果扩板之后，市场方向依旧，则交易所可能会采取更严厉的措施，比如强行按比例平仓”，这个被汤认为是“终极杀手锏”的措施才是最终会喝退“空头敢死队”的利器，“交易所对那些凡是愿意认亏离场的多头头寸，在收盘之后，会用浮盈最大的空头头寸按比例对冲掉多头头寸——与其不知道被平成什么价格，还不如直接获利平仓呢。”

汤永兵强调，即便监管部门出手逼退空头，也并不能说是在包庇做错方向的多头，“作为市场的参与主体，都应该为自己对市场的判断负责任。所有政策和规则的目的，只是为了维护市场的平稳交易。”

问题期货公司的末日？

在受访的几家期货公司的负责人看来，如果市场一直按目前的趋势运行下去，则危机所打击的下一个目标，将是在以往经营中就存在着侥幸心理和不规范之处的期货经纪公司。

汤永兵算了一笔账：节前沪铜的主力合约持仓共约10.2万张，截至8日上午还剩7.1万张(其中多空各一半)，目前的多头持仓与节前相比，仍有将近87%的比例没有平掉，而这部分多头头寸，目前已经全部爆仓；更为惨烈的是沪胶，节前8.9万张的总持仓中，多头头寸在节后仍有95.78%没有平掉，几乎是全军覆没。

神华期货北京营业部总经理张群认为，这部分爆仓的客户，将使很多期货经纪公司在日常经营中存在的问题浮出水面。因为期货经纪公司的盈利模式很单一，迄今主要的收入来源还是依靠客户的交易佣金，这就造成某些期货公司希望看到客户多交易，对一些风险不做提示，或提示不力。

促使客户多交易，还造成另一个更为要害的危机环节——保证金。

张群介绍说，对所有的交易品种，各期交所都规定了基准保证金比例，下一级的期货公司在此基础上再进行适当比例的增加，以控制风险。而为了刺激客户多交易，一部分期货公司会将保证金比例保持在“与交易所持平或者略高”。在此情况下，如果再缺乏对客户的资金管理教育，一旦发生比较剧烈的单边行情，客户爆仓的可能性就非常大，而这时，这些存在问题的经纪公司就将手忙脚乱地要求客户追加保证金，如果客户缺乏追加资金的能力，则交易所将从这些期货公司存放在交易所的每个席位的200万的“押金”当中进行扣除。

银河期货北京营业部总经理秦霈也认为，从节前的多空持仓比例来看，市场上沉淀的资金量很大，目前的损失还只是集中在客户层面，危机暂时还没有威胁到期货公司。但是从那些手忙脚乱地给客户打电话追加保证金的现象来看，危险已经离得不远了。

“当大危机来临时，最基本的交易纪律才显得尤为重要。”秦霈感叹说。

作者：采薇在谈股论金发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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