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[转帖]ZT - 定理：AIG崩溃的原因及为何要国有化AIG

边干边学

头衔: 海归上校
声望: 教授
性别: 性别:男

加入时间: 2008/03/08
文章: 802

海归分: 88617

标题: [转帖]ZT - 定理：AIG崩溃的原因及为何要国有化AIG (1904 reads) 时间: 2008-9-23 周二, 02:40

作者：边干边学 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

定理：AIG崩溃的原因及为何要国有化AIG

关于AIG崩溃的原因，媒体和网络上的说客们莫衷一是，次贷啦，政府啦，甚至指向观众说是大众的错啦，拿着相关的东西泛泛而谈的多，就事论事者少。

其实原因极简单：AIG向债券持有人提供一种叫CDS的保险服务，如果发行债券者倒闭，AIG就向买了CDS的债券持有人提供一笔赔偿金；AIG的错误是：没有把这些倒闭风险通过买别的证券来平衡掉。于是，一旦倒闭风起，AIG就不够钱支付赔偿金了。

这种倒闭风险，与平常的车、房、病之类的风险很不同。平常的车、房、病之类的风险，一般来说是互不相关的，例如张三的车被撞坏了，与李四的车不大相关，除非他俩住得很近。于是提供保险的公司只须向足够多的人卖出保险服务，张三的风险就会与李四的风险对冲掉。

而企业之间的倒闭风险却往往是互为相关的。景气时少倒闭，不景气时倒闭成风。所以AIG不能通过买它的CDS的顾客来互相平衡掉倒闭风险。

例如AIG出售了关于公司Ａ的债券的CDS，它就要平衡掉它所承担的公司Ａ倒闭的风险，办法是买足够的与公司Ａ的营运成绩相反的证券。

不过这样一来，AIG通过提供CDS服务方面所挣的钱就不很多了。于是AIG走了捷径，只卖CDS而不买别的证券来对冲。在景气的时候，倒闭很少，AIG的捷径，成了它一本万利的捞金术，于是更把CDS服务推广到全球。

这样就把全球很多大公司（很有可能包括中国一部分的外汇储备）绑到了AIG的沉船上。这些大公司，买了AIG的CDS而又不知AIG没有支付能力，于是以为自己所持的债券没有风险了，就进而作别的可能更冒险的投资。现在AIG若沉了，它们所持的债券就风险裸露，于是那些债券就不值钱，意味着这些大公司本身的财政也有问题，甚至也要跟着倒闭，连锁反应下去。

所以美国政府不得不拯救AIG，替AIG支付赔偿金。否则不仅美国和世界经济都很可能要垮，而且美国的帝位也会岌岌可危。

为甚么不仅要救AIG、还要把它国有化掉（宣布联储局占有AIG的80％的股份等）？因为要极小化由于政府援助而带来的道德危机：通过夺掉AIG原来当权者的权来杀鸡儆猴，免得别的大公司都以为自己走捷径所带来的恶果可以让政府来埋单而自己的饭碗还不丢。不过这个国有化的惩罚还是太杯水车薪了。

作者：边干边学 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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