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 《梦断华尔街》（第六章 明星交易员 6.4 - 6.6） |
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关于97。98的香港金融风暴，有当事人在这个坛子讨论过。 -- 游客 - (108 Byte) 2010-2-16 周二, 15:46 (913 reads) |
not_a_CTA
头衔: 海归准将
声望: 讲师
加入时间: 2005/07/03
文章: 600
海归分: 133607
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作者：not_a_CTA 在 海天文学 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
往事再回首：老虎基金是怎样袭击香港的－ZT
https://www.haiguinet.com/forum/posting.php?mode=reply&t=1059582&p=1756370&sid=00512cf6c9b13dc1daac7d14b0836536
谢谢转贴，非常好的通俗版本，但好像没有贴全。 -- Haven -
抛砖引玉
https://www.haiguinet.com/forum/viewtopic.php?p=1063078&sid=11401f7af306ddd14e51ddfc2a095c75
不过这篇文章好像就这么多了，我有书面文字版可以对照一下，
但在资料堆里一时还没找到。
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对冲基金是否合谋
串谋的可能性很小，对冲基金一致行动的最大原因可能是“鲨鱼效应”
对冲基金特别是宏观对冲基金能量巨大的原因，可能有以下几点：
高杠杆比率（High Leverage）一般对冲基金可从商业银行和投资银行拆借到相当于其原有资本五倍、10倍的资金。如一家较大型的对冲基金股本是10亿美元，它投资的火力可以迅速增加至100亿甚至200亿美元。商业银行愿意向对冲基金融资，是因为相信其精巧的规避风险能力以及其能力超众的管理人员。投资银行愿意证券抵押借贷（Margin Financing）是因为对冲基金能为其带来巨额经纪业务。
投资方式的灵活性（Flexibility）对冲基金既可做多，又可做空，这是许多共同基金所不能的。投资的种类亦可以多种多样，既可投资货币，亦可投资期货，又可投资股票等等。
很强的激励机制（Strong performance Incentive）对冲基金经理报酬的基准是基金的绝对回报（Absolute Performance），不同于传统共同基金的相对回报（Relative Performance）。后者往往同有关指数如标准普尔500（Standard ＆ Poor 500）指数挂钩。对冲基金的管理费通常为基金的1％至2％，对基金经理来说，更重要的是基金当年利润的分红，有时比率高达20％。如果当年输钱，基金经理必须在下一年把上年输的钱挣回来，然后才有分红。
较少受监管限制（Less Regulated）因为绝大多数对冲基金在离岸地区比如百慕大注册，且吸收的资金多来自于高收入人士或富豪，所以受到的监管较少。相反，美国证监会对本地注册及面向零售投资者（即我们通常称为散户投资者）的基金有极严格的监管。
亚洲金融风暴把对冲基金展现在我们面前。我们看到，在冲击一国股市或货币时，许多大大小小的对冲基金似乎赌的都是一个方向。这些对冲基金是否共谋（collude）行动？
大小基金共同做空，在我看来，可能有三种原因：共谋、判断一致、“鲨鱼效应”。
以我的观察，共谋的可能性不大。其实，在不少产品和市场上，对冲基金之间对赌的情形屡见不鲜。比如，1998年8月6日，在香港政府同对冲基金对赌港元时，我收到熟悉的纽约VZB对冲基金经理马斯塔法的电子邮件，半开玩笑地建议香港政府做空（short）俄罗斯。当时对冲基金大多做多（long）俄罗斯。一旦俄罗斯股市和汇市出现危机，这些对冲基金不得不去俄罗斯“救火”而撤出香港。
判断一致的可能性相对较大。以我个人接触对冲基金的经历，发现在大多数情况下，不少对冲基金的看法十分相似，采取相同行动因此不足为奇。况且，华尔街毕竟是一个很小的圈子，很多信息、谣言流传得相当快。反过来说，有时候，对冲基金们也会集体判断错误。索罗斯基金、老虎基金、欧米茄基金等大型基金都在俄罗斯亏损就是一个最好的例子。
可能性最大的应该是“鲨鱼效应”——一些大型对冲基金率先采取行动（initiate action），其它中、小对冲基金跟进。就像大鲨鱼撕咬了牺牲品一口，其它大小鲨鱼闻到血腥，共同参与一场嗜血的盛宴。
作者：not_a_CTA 在 海天文学 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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 《梦断华尔街》（第六章 明星交易员 6.4 - 6.6） -- 董洁林 - (7986 Byte) 2010-2-16 周二, 02:32 (4896 reads) - 哇，引来一堆鲨鱼 -- 董洁林 - (27 Byte) 2010-2-17 周三, 00:09 (520 reads)
- 几点意见 -- 王大爷 - (222 Byte) 2010-2-16 周二, 14:32 (869 reads)
- 谢意见 -- 董洁林 - (72 Byte) 2010-2-17 周三, 03:38 (496 reads)
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